11月基建数据回顾-政策持续加码 2020年基建投资有望提前放量

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:孟杰/蔡琨 日期:2019-12-06

11 月基建项目申报金额增速转负,前11 个月累计增长34.9%。分月度来看,其中9 月、10 月、11 月基建申报金额增速分别为188.1%、28.4%、-9.6%;四季度以来申报增速出现下滑;随着6 月份以来政策端的发力,地方基建申报金额仍显著提升,我们预计明年地方政府的投资意愿将改善。

    全国基建招投标情况:11 月基建中标数据小幅下滑。2019 年1-11 月份,23 个省份累计中标项目43612 亿元,较上年同期提升5.97%,其中11 月订单同比下滑5.97%,四季度以来基建中标金额出现下滑。地方投资意愿低迷拖累整体基建投资,四季度以来基建招投标及基建申报金额增速均出现下滑。

    PPP 中标情况:11 月单月同比下滑42%,下滑幅度依然很大。2019 年前11 个月,全国PPP 项目中标额为17453 亿元,较上年同期下滑27.4%,其中11 月下滑42%,下滑幅度增大。截至11 月30 日,全国PPP 中标项目中,交通类占比33.22%,市政类占比30.30%,合计超全部项目的60%。

    融资端:11 月城投债发行略有下滑,部分明年专项债额度提前下达。从城投债的融资额来看, 2019 年1-11 月累计发行城投债29,824 亿元,净融资额9,881 亿元,较上年同期大幅提升107.2%;从地方债的融资额来看,截至11 月30 日,今年以来,全国新增专项债21570.74 亿元,新增一般债8850.04 亿元,一般债及专项债基本发放完毕;提前下达1 万亿专项债将利好明年一季度基建投资。

    基建投资前瞻:项目储备增加&资金面改善,2020 年基建投资将提前放量。从基建数据来看,11 月基建申报&基建成交数据较前几月均有所回调;但6 月以来基建数据整体依旧回升明显。伴随项目储备量的持续增加以及专项债和资本金相关基建政策的不断加码,阻碍今年基建发展的项目储备和资金面两大主要问题均得到明显修复,地方政府投资意愿也将持续回升,预计明年初基建订单和基建投资将加速增长。

    风险提示:宏观经济下行风险、政策落地情况不达预期、基建投资不及目标、地产销售持续下滑、项目推进速度迟缓、融资环境未能好转