新城控股(601155)2019年11月销售数据点评:销售快增 拿地重启

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:袁豪 日期:2019-12-06

12 月3 日,新城控股公布公司11 月销售数据,11 月公司实现签约金额241.9亿元,同比增长40.4%;实现签约面积228.4 万平方米,同比增长57.4%。1-11月,公司累计实现签约金额2,465.5 亿元,同比增长24.2%;实现累计签约面积2,188.0 万平方米,同比增长37.5%。

    点评:

    11 月销售242 亿、同比+40%,1-11 月销售2,466 亿,同比+24%,销售稳增11 月公司签约金额241.9 亿,环比-2.0%、同比+40.4%;签约面积228.4 万平米,环比-3.5%、同比+57.4%,表现优于重点跟踪45 城成交面积同比-4.0%;销售均价10,592 元/平米,环比+1.5%、同比-10.8%。1-11 月,公司累计签约金额2,465.5亿元,同比+24.2%,较前值+1.5pct,完成年初2700 亿销售计划91.3%,累计销售金额克尔瑞排名继续稳居第八;累计签约面积2,188.0 万平米,同比+37.5%,较前值+2.0pct;累计销售均价11,269 元/平米,同比-9.7%。考虑到公司整体土储仍以长三角二三四线为主、布局城市库存普遍偏低,可售货值仍较充裕,受益于城市圈战略下需求稳增,全年完成2,700 亿元销售计划难度不大。

    11 月公司于天津和宿迁新增3 地块、对应地价近19 亿元,公司重启拿地11 月公司在天津新增一个项目,对应新增建面13.0 万方,同比-93.8%;对应总地价6.0 亿元,同比-85.2%;拿地金额占比销售金额2.5%;拿地权益70.0%。平均楼面价4,609 元/平米,同比+137.2%。据新浪财经报道,除上述天津地块外,公司于11 月月底在江苏宿迁再新增两地块,合计总地价12.62 亿元,在连续3个月基本暂停拿地后,公司11 月重启拿地。1-11 月,公司共新增建面1,939.5万方,同比-13.6%;对应总地价632.6 亿元,同比+4.1%;拿地额占比销售额25.7%,较上年的34.4%下降8.8pct;平均楼面价3,262 元/平米,较上年+8.6%,拿地均价占比销售均价28.9%,较18 年+4.3pct,拿地成本仍处于较低水平。

    投资建议:销售快增,拿地重启,维持“强推”评级2019 年,住宅开发方面,公司销售保持稳增,全年完成2,700 亿计划无虞,近期拿地虽有放缓、但土储依然丰富;商业地产方面,公司更加聚焦并发展迅猛,进一步承诺19/20/21 年投资性房地产租管费收入不低于40/60/90 亿元;此外,公司近期推出新激励方案,要求19/20/21 扣非归母业绩增速20%/42%/29%,绑定员工利益、强化团队稳定性、并彰显强大信心。我们维持公司19-21 年每股盈利预测分别为5.58、7.94、10.25 元,对应19/20 年PE 分别仅6.2/4.4 倍,同时鉴于公司商业地产的先发优势、新激励的高业绩承诺以及销售持续快增,按照20 年目标PE5.5 倍,我们上调目标价至43.67 元,维持“强推”评级。

    风险提示:房地产市场调控政策超预期收紧以及行业资金超预期收紧。