期货品种策略周报

类别:金融工程 机构:民生期货有限公司 研究员: 日期:2019-12-06

技术上趋势区间震荡阶段;随着钢材库存拐点到来,钢材价格将继续保持跌势,结合前期部分钢厂冬储锁价政策来看钢价预计仍有跌幅空间。从11 月份钢厂检修情况来看,随着价格不断下调,钢厂检修力度亦有所增加,但在利润刺激下整体供给依旧保持增量,与淡季消费形成明显供需错配,在近期建材成交不断下滑的情况下,对于钢价形成较大压力。短期应重点关注冬储情况、库存增速及各地秋冬季限产政策执行力度,短期钢价维持震荡偏空走势。

    技术上震荡偏空阶段, 各地港口进口有增加的预期,目前冬储预期还未体现,采购热情不高。钢厂库存整体处于中低位水平,叠加环保压力钢厂还是采取按需采购的方式应对。

    随着短期限产力度的减弱,疏港和铁矿消费会受到一定程度的提振,同时由于钢厂本周钢材库存降库明显,短期铁矿走势震荡偏弱为主。

    焦煤方面,技术上震荡偏空,山西区域域部分煤矿因井下原因,开工率减少,短期供应将有一定下滑。而同时焦炭提价后采购积极性回升,整体供需暂稳。当前双焦重点在于去产能方案的执行,预计中长期延续偏空对待。

    焦炭方面,技术上5 月份以来下降通道,港口价格进一步下跌,成交依旧乏力。产地焦企受环保检查,开工率略有下降,对于供应影响较小,内蒙古地区焦企累库未有缓解,价格稳中偏弱。焦炭降价之后,钢厂仍以按需采购为主,需求保持稳定,建议按震荡走弱对待。

    技术上震荡偏弱,近期304 不锈钢现货价格持续下行,表现偏弱。虽然300 系不锈钢库存处于历史高位,但除非亏损严重否则产量可能会维持高位,且当前部分钢厂库存开始向中下游转移,若后期需求无异常好转,则300 系不锈钢供需格局将继续走弱;且一旦高镍铁价格回落令成本松动,则304 不锈钢价格可能无太多支撑力量。价格上来看,304不锈钢价格偏悲观,后期除非不锈钢大量减产检修导致供应明显下降、库存出现拐点进入被动去库状态,否则304 不锈钢价格难言乐观。

    技术上延续3 月份以来的下降通道,产地方面,陕西地区煤价下跌后消费相对有所转好,但目前仍有小幅下跌,末煤价格支撑较小,块煤等有企稳趋势,当地库存有所下滑。内蒙地区末煤销售有较大压力,多以降价销售。港口方面,市场需求较差,近期环渤海港口因天气因素有短暂封航,港口库存下滑缓慢,目前贸易商多为观望,等待煤炭交易会议结果。电厂方面,沿海电厂日耗增加,库存小幅下滑,短期用煤需求释放程度仍需验证,短期煤价在进口煤政策收紧背景下有所回升,但后期上行仍需下游需求发力,短期煤价可能会震荡偏空。

    投资者担忧全球贸易战进一步升级,宏观环境利空有色金属,反弹暂时缺乏进一步动力。

    下周末是美对中加税的时间点,中美贸易关系暂时并不明朗。不过铜市库存继续下降,利多铜价;另外废铜进口较少也支撑市场。目前铜市消费疲软,且技术上沪铜仍处于6月以来震荡区间内,方向暂时不明。

    本周铝锭社会库存较上周四大幅下降5 万吨至70 万吨水平,去库维持较强力度,去库幅度连续三周扩大,去库存超预期;但下游按需采购为主。技术上沪铝仍处于区间低位盘整,走势不明。

    市场对锌熊市看法一致,且预计12 月下半月锌锭供给将超过下游需求,供应将明显增多;但社会库存仍处低位,下游补库的意愿仍强。沪锌技术上跌破8 月以来低位震荡区间、再探新低,走势低位震荡偏弱。

    俄罗斯海关办公室周四公布的数据显示,1-10 月俄罗斯镍出口为11.75 万吨,高于上年同期的10.92 万吨。近期国内现货市场上,下游补库采购积极性尚可,年末下游不锈钢企频繁检修,原料采购意愿减弱,不锈钢市场前景依旧难言乐观,钢厂积压的大量库存拖累镍价。不过,印尼菲律宾现下滑。

    国内沿海地区食用棕榈油库存总量约62 万吨左右,进口数量仍可观。 随着气温下降,棕榈油需求减少,未来两个月到港较为集中,预计棕榈油库存将继续上升。

    新季棉花产量预估值较前期有所下调,主要因新疆部分地区棉花苗期有效积温不足,单产下降。棉花工商业库存处于历史相对高位,叠加10 月底纺企在库棉花工业库存量为70.96 万吨,较上月底增加0.82 万吨,因纺织企业对下游需求持谨慎态度,新棉采购有限,下游纱厂开机率下滑,且纱线、坯布库存继续累积,冬季订单进入尾声,需求淡季逐渐显现。

    海关总署公布数据显示,中国10 月份进口糖45 万吨,同比增加11 万吨,环比增加3 万 吨。2019 年1-10 月我国累计进口284 万吨,同比增加53 万吨。白糖进口的进一步增大,短期内或将能填补市场的供需缺口。