基础化工周报：化工品价格指数止跌 油市静候下周OPEC会议表现;万华12月MDI挂牌价持平 VH、VB5涨价

核心推荐

    本周组合

    进取型：三联虹普、万润股份、石大胜华、蓝晓科技稳健型：万华化学、卫星石化、华鲁恒升、扬农化工

    核心资产

    已成为细分行业世界级龙头且正进行大额资本开支，拥有丰富研发管线的万华化学、新和成；工程掌控力强，自有园区优化至极致而具备强成本竞争力，发展进路稳健的华鲁恒升；已成为数个农药原药大单品领域龙头，并有望在巴西转基因作物持续推广、321 事故后江苏园区重启建设下恢复高速发展通道的扬农化工。

    基础化工

    关注供需格局向好、行业景气上行的品种，包括：电解液（石大胜华）；把握具备扩产放量逻辑、业务不断拓展的优质公司，包括：分离树脂/金属提取/超纯水（蓝晓科技），沸石/OLED（万润股份），食品添加剂（金禾实业），农药（广信股份），氨纶（华峰氨纶），垃圾处理与锦纶工程服务（三联虹普）等。

    石油化工

    OPEC+联合减产至2020 年3 月底形成油价底部支撑，地缘政治与美国降息确定性增强形成利好；但仍需关注非OPEC 产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐中国石化、中油工程；推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3 轻烃裂解的优秀民营炼化企业（卫星石化、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化）；关注宝丰能源。

    每周行业动态更新

    化工品价格止跌，核心原料油、LPG 气、LNG 气涨，煤持平。

    本周化工品价格指数+0.2%，核心原料价格布油+0.8%、烟煤持平、国产LNG+3.6%、进口LPG+3.5%。

    原料端，C2 产品价格多数上涨，C1、C3、C4、芳烃产品价格涨跌不一，C5产品价格多数下跌；制品端，化肥产品价格多数上涨，化纤、氯碱、聚氨酯、氟化工、维生素产品价格涨跌不一，磷化工、农药、橡胶、塑料产品价格多数下跌。

    原油市场基本平稳，市场静候下周OPEC 会议。

    本周油价小幅上涨，布油+0.8%至63.9、美油+0.8%至58.3（美元/桶）；美国商业原油库存4.52 亿桶（周环比+0.3%）。

    地缘政治方面，中东维持相对平稳局面。供给方面，下周将迎来OPEC 会议，市场焦点将朝此方向转移；目前看OPEC 延长减产期限是大概率事件，美油产量虽创历史新高但利空被掩盖。需求方面，全球贸易风险有进一步缓和的空间，近期经济数据表现不温不火。

    重点化工品观点更新

    化工品价格涨跌幅：

    本周价格涨幅靠前的重要产品为生物素+17%、丁二烯+11%、棕榈仁油+9%、无水氢氟酸+5%、电石法PVC+5%；价格跌幅靠前的重要产品为联苯菊酯-13%、甘氨酸-12%、维生素D3 -10%、氯氰菊酯-9%、维生素B9 -7%。

    12 月万华挂牌价持平；聚合MDI 市场价小幅上涨，纯MDI 小幅下跌。

    本周纯MDI 跌2%至16900 元/吨，聚合MDI 涨0.8%至12800 元/吨。周初科思创报价维持12000 元/吨，瑞安报价维持12200 元/吨。

    万华化学公告自2019 年12 月份开始，万华化学集团股份有限公司中国地区聚合MDI 分销市场挂牌价16500 元/吨（同11 月份相比没有变动），直销市场挂牌价16000 元/吨（同11 月份相比没有变动）；纯MDI 挂牌价22000 元/吨（同11 月份相比没有变动）。

    供给方面，主要生产企业四季度检修进行中，且据天天化工场内货源供应紧张。需求方面，发泡、鞋底原液、氨纶等领域基本平稳，PU 浆料偏弱。配套产品发泡剂F141b 货源紧张有所缓解，工厂库存外放使价格下滑7.0%至26750 元/吨。

    我们于十月周报解释了F141b 价格上涨对于聚合MDI 需求面的压制逻辑，预计该不利因素或持续至年底；我们于八月与九月周报指出四季度MDI 主流生产厂商“仍有可为”，后续MDI 价格变化应关注其他厂商跟价情况与是否有预期外的外部强烈冲击出现。如今虽有贸易缓和、“检修行情”之利多，但亦有F141b 价格高位（边际回落）、部分企业出价偏低（关注下周变化是否可持续）、纺服终端走弱显著（对纯MDI 需求不利）之利空；我们认为近期聚合MDI 产品价格或有小幅回暖但整体走势仍偏弱，关注年后不利因素的变化。

    短期供应集中度提高，国外有出口签单需求，生物素价格提高。

    本周生物素价格上涨17.1%至102.5 元/公斤。

    9 月3 日杭州科兴2%生物素产品提高报价至150 元/kg，11 月18 日圣达生物2%生物素报价220 元/kg，纯品生物素报价USD1250/kg。欧洲和美国市场纯品价格上涨，欧洲2%生物素报价10.5-12.0 欧元/kg。

    短期生物素供应集中度提高，国外用户有签出口订单需求，拉动国内价格上涨。长期仍需看盐城工厂妇产情况，根据盐城市大丰区人民政府公布，大丰海嘉诺药业有限公司复产申请通过了港区初审、区级验收，拟申请市级复核。

    厂家出货保持偏紧状态，泛酸钙价格上涨。

    本周泛酸钙价格上涨4.2%至375 元/公斤。

    泛酸钙主要厂家出货保持偏紧状态，给终端用户限量签单；11 月初德国CHPI之后，新工厂货源减少，以停报为主。泛酸钙价格上涨后出口量在4—10 月明显受到抑制；后期国外客户基本签订4 季度订单，国内虽涨价但成交也难以有明显起色。需留意高价位下各个工厂的策略变化。

    风险提示：宏观需求持续下滑的风险，贸易摩擦演化持续超预期的风险，产品价格持续下跌的风险，环保政策低于预期的风险等。