油脂周报：棕榈油维持坚挺 三油走势略显分化

后市展望

    【豆棕油】

    虽然美国方面释放贸易谈判顺利的消息，但美方相继通过香港和新疆法案，遭到中方强烈抗 议和反制，使得贸易谈判不确定性仍然较大。而机构预计马棕11 月产量环比降11-12%至158-160 万 吨，月末库存预计下滑8%至215-220 万吨附近，产地棕榈油减产降库存预期将继续对国内外棕榈油 形成支撑，今日马盘棕油期价盘中一度涨至2800 关口，且因前期油厂销售远月基差较多，提货顺 畅，豆油库存持续下降，部分地区已出现排队提货现象，加上中加关系紧张，进口菜籽及菜油库 存也持续减少，而节前备货还在持续，均令油厂挺价，预计油脂行情整体将保持偏强趋势。

    但因近期棕榈油涨势凌厉，涨幅超过了豆油，目前国内外棕榈油与豆油价差不断收窄，远低 于正常水平，均不利于棕榈油需求。油脂进口大国印度开始转向采购豆油和葵油，本周印度成为 阿根廷豆油和乌克兰葵油的主要买家，贸易商表示自周一以 来印度已购买 60.8 万吨豆油，过去 两周至少购买3 万吨葵油。马来近月棕油价格较阿根廷豆油贴水29 美元，而1 月葵油较阿根廷豆油 升水22 美元。另外，因榨利十分可观，中国持续积极采购进口大豆，12 月份大豆到港量预报达到 935 万吨，而因豆粕库存紧张，油厂开机率将提升，又影响油脂行情短线上涨空间，且加剧了波动 频率，这需要加以重视。需把握好购销节奏，涨幅过大时不宜过分追高，遇回调在跌稳时可逢低 保持适量库存。

    【菜油】自11 月初环球新闻网报道，加总理表示中国已同意恢复进口加拿大猪肉，并且中方给与确认，中加关系有一定的改善预期。2020 年1 月份的孟晚舟引渡听证会将会给出引渡与否的结果，在加方释放孟女士之前，中加关系难以出现实质性的改善。中加关系缓解之前，后期加拿大菜油及菜籽进口仍处于受阻状态，菜籽供应将趋于紧张，对远月菜油价格存在一定支撑。但近期毛菜油到港量增加导致华东库存再次累计，短期内供需宽松的格局难以改变。近月供应充裕，远月供应趋紧的矛盾预期持续。密切关注中美加关系以及相关政策指引。

    以上内容仅供参考，不作为投资建议。