【东吴金工跟踪报告】行业估值偏离度因子绩效月报

因子多空对冲绩效：2009 年1 月至今，在申万一级行业中，行业估值偏离度因子5 分组多头对冲空头的年化收益为13.44%，年化波动为9.76%，信息比率为1.38，月度胜率为67.18%，最大回撤为10.31%；多头对冲全市场行业等权组合的年化收益为5.88%，年化波动为5.93%，信息比率为0.99，月度胜率为62.60%，最大回撤为6.67%。

    11 月因子组合收益统计：在28 个申万一级行业中，选取行业估值偏离度因子最小的6 个行业，等权重构建行业估值因子组合，11 月份该组合收益率为-1.79%，全行业等权组合收益率为-1.72%，组合对冲收益为-0.07%。

    12 月行业组合最新持仓：轻工制造、纺织服装、建筑材料、商业贸易、医药生物、综合。

    行业估值偏离度因子简介：企业生命周期理论解释同行业内不同公司之间的估值差异。由于壳溢价与龙头溢价存在，上市公司的市值与公司净利润并非简单的线性关系，通过二次线性拟合能够更加全面地反映行业内的估值结构。通过剔除龙头公司与壳公司，间接计算行业估值偏离度SVD 指标，该指标越低说明行业中龙头公司与壳公司的相对估值溢价越高，则行业更被看好走出强势行情。在回测期2009/01/01-2019/05/31内，申万一级行业中，偏离度因子5 分组多空对冲的年化收益为16.02%，信息比率为1.65，月度胜率68.80%，最大回撤为10.70%。

    风险提示：模型所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法。