2020年上半年A股投资策略报告:乘风破浪 扬帆起航

类别:策略 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:费小平/岳佳杰/陈宏/陈曦阳 日期:2019-12-06

2019年大盘震荡反弹,结构分化。年初下探2440点后大盘逐步回暖,一度突破3200点,但随后出现震荡回落,下半年指数弱势震荡,回到3000点下方运行。

    2020年上半年市场环境分析:

    经济:全球经济2020年或适度走稳,外需还需观察,但消费具有较强刚性,投资端随着政府加大专项债发行和规模,有小幅走稳机会。预计2020年上半年可能仍有下行压力,但全年仍有适度走稳机会,预计全年增速在6%左右水平。

    政策:逆周期调控是大方向,预计积极财政政策将在2020年得以延续,赤字率目标将有望提升,政府专项债发行规模将再度扩大,或超过3万亿规模,将有效支撑财政支出;货币政策在2020年仍有空间,预计仍有1-2次降准举措,但降息会以调降LPR为主。

    市场:资本市场改革持续深化,“深改12条”指明方向,市场机制也有望进一步理顺。随着金融牌照全部放开,再度深化对外开放力度,将进一步吸引外资流入资本市场,A股国际化、机构化趋势也将不断增强。上市公司盈利四季度将会显著改善。而A股估值在全球市场具有估值优势,仍有较好提升空间。

    资金面:2020年融资、大小非净减持对资本市场仍形成一定压力,但A股国际化进程持续,叠加上市公司回购、机构资金入市、海外资金持续配置A股,将对市场资金面继续带来支撑,预计2020年资本市场资金面将继续改善。

    2020年上半年市场展望:乘风破浪,扬帆起航。对于2020年上半年的市场行情,我们预计仍偏谨慎乐观。从技术面来看,大盘横盘震荡三个季度,市场风险得到充分释放,虽然仍面临外部不确定性,但全球降息背景下,2020年全球经济仍有适度走稳可能,而国内政策逆周期调控方向已经明朗,经济进一步回落空间有限,积极财政政策继续释放政策红利,而中性略偏松的货币政策也有较大调控空间,叠加海外资金持续流入带来增量资金、整体市场迎来盈利的改善以及估值修复,再加上资本市场进一步开放以及基本制度完善带来的政策红利,有望给市场构成支持。2020年上半年市场有望乘风破浪,扬帆起航,预计走出震荡反弹企稳走势。核心波动区间2800-3200点。

    操作策略及投资主线:逢低布局,把握以下三条投资主线:

    (1)价值主线:低估值蓝筹,如金融、地产、基建、机械、交运、化工、煤炭等;(2)消费主线:关注大消费主线,如汽车、医药、食品饮料、家电、旅游等;(3)科技主线:软件、电子、通信、传媒、新材料、新能源等板块。

    行业配置:超配金融、基建、TMT、医药、食品饮料等,标配地产、机械、交运、化工、煤炭、汽车、旅游、家电、新能源等。节奏上,近期偏金融与周期,中期持续关注消费与科技。

    风险提示:宏观经济增速不及预期风险;海外市场大幅波动风险。