资产证券化市场周观点:浙江微小企业贷款占比超六成

类别:债券 机构:华西证券股份有限公司 研究员:樊信江/颜子琦/孙嘉伦/张伟 日期:2019-12-06

中-信浙 江微小企业贷款占比超过六成

    入池资产基本信息

    入池资产均为五级分类中的正常类,贷款付息周期以按季和按月为主,还款方式以到期一次性偿还为主,入池贷款基本无累计逾期记录。

    微小企业贷款ABS 入池资产笔数多,单笔资产金额较小;入池资产剩余期限较短,风险暴露时间较短;入池资产收益率水平较高,超额利差对金租ABS 的增信效果强。

    入池资产集借款人集中度低,地区和行业集中度高

    微小企业贷款ABS 入池资产单户借款人集中度低,前五大借款人平均占比1.47%;借款人职业和收入较为稳定,有一定还款能力;入池资产借款人信用水平一般,以BB+/BB 为主;行业集中高,平均涉及21 个行业,第一大行业平均占比为39.02%,批发和零售业的贷款余额占比最大,为46.10%;地区集中度高,平均涉及7个地区,第一大地区平均占比为68.99%,资产余额占比最大为浙江,为65.48%,珠三角和东部沿海地区租赁资产余额占比较大。

    设置抵押担保的比例较高,初始抵押率水平较高

    微小企业贷款ABS 入池贷款的担保方式主要有抵押,保证和信用担保三种形式,已发行的12 只产品中有7 只产品的入池贷款设置了抵押担保。设置了抵押担保的产品,抵押贷款占比和加权平均初始抵押率水平均较高。

    2-银行间市场

    上周银行间市场共有4 期信贷资产支持证券,2 期资产支持票据公开发行,总规模为175.38 亿元。发行利率方面,据可统计样本,信贷ABS 平均发行利率与前一周相比下降了207bps。利差方面,信贷ABS 发行利率与可比短融中票的利差均值较上周利差下降了3bps。

    本周银行间市场共有10 期信贷资产证券化产品公开发行,包括6 期信贷ABS 和4 期ABN。信贷资产证券化产品包括2 期个人汽车贷款ABS,2 期个人住房抵押贷款ABS,1 期企业贷款ABS,1 期不良贷款ABS, 2 期信托收益债权ABN 和2 期应收债权ABN,总规模500.62 亿元。

    3-交易所市场

    上周共有19 期ABS 项目在基金业协会备案,基础资产主要包括小额贷款、租赁租金、信托受益权、保理融资债权、基础设施收费和应收账款等。

    根据上交所和深交所公告,上周有15 期ABS 项目在交易所挂牌,8 期在上交所,7 期在深交所,可统计规模为111.28 亿元,基础资产主要包括租赁租金、信托受益权、应收账款和企业债权。

    根据上交所和深交所公告,上周有24 期ABS 项目通过交易所审核,13 家在上交所,11 家在深交所,拟发行规模为618.16 亿元。

    4-资产支持证券成交情况

    上周上交所资产支持证券共成交137 笔,成交金额为34.99 亿元,与前一周相比有所上升;上周深交所资产支持证券共成交1562.52 万份,成交金额为16.01 亿元与前一周相比有所上升;上周银行间资产支持证券共成交1.01 亿份,成交金额为 96.67 亿元,与前一周相比有所下降。

    风险提示

    政策不确定性加大,宏观经济下行超预期。