固定收益研究:评央行续作MLF:跨年与稳增长兼得

类别:债券 机构:联讯证券股份有限公司 研究员:钟林楠 日期:2019-12-06

评央行续作MLF:跨年与稳增长兼得

    1、3000 亿的超量续作,我们猜测有双重考虑,一是部分代替28 天逆回购,协助金融机构跨年;二是释放长期资金对接银行信贷,加强信贷投放稳增长。

    2、本月14 日的MLF 大概率仍会续作,现在资金面偏松的环境下已经超额续作,14 日正值缴税期,资金面会有一定的收敛压力,续作理由更为充分。

    利率调降与否可能要视中美协议的进展情况,若顺利进展,则考虑到通胀的高点即将到来与珍惜货币政策空间,利率调降可能会继续拖后。

    3、宽货币稳增长已经相对确定,但相比于降准和OMO,央行超额投放MLF,给银行的负债成本负担更重,在现在市场利率下行受到负债成本制约的环境下,这并非利好。从当前的点位来看,入场做多的安全边际不高,11 月国内外PM I 接连反弹,基本面的环境也不好,加之贸易问题的反复,不建议押注进场。

    风险提示:货币政策超预期