固定收益研究：评央行续作MLF：跨年与稳增长兼得

评央行续作MLF：跨年与稳增长兼得

    1、3000 亿的超量续作，我们猜测有双重考虑，一是部分代替28 天逆回购，协助金融机构跨年；二是释放长期资金对接银行信贷，加强信贷投放稳增长。

    2、本月14 日的MLF 大概率仍会续作，现在资金面偏松的环境下已经超额续作，14 日正值缴税期，资金面会有一定的收敛压力，续作理由更为充分。

    利率调降与否可能要视中美协议的进展情况，若顺利进展，则考虑到通胀的高点即将到来与珍惜货币政策空间，利率调降可能会继续拖后。

    3、宽货币稳增长已经相对确定，但相比于降准和OMO，央行超额投放MLF，给银行的负债成本负担更重，在现在市场利率下行受到负债成本制约的环境下，这并非利好。从当前的点位来看，入场做多的安全边际不高，11 月国内外PM I 接连反弹，基本面的环境也不好，加之贸易问题的反复，不建议押注进场。

    风险提示：货币政策超预期