能化产业链日报:市场等待OPEC会议 油价延续震荡

类别:金融工程 机构:东海期货有限责任公司 研究员:李婉莹 日期:2019-12-06

原油:市场等待OPEC 会议,油价延续震荡

    1.核心逻辑:欧佩克及其以俄罗斯为首的非欧佩克减产同盟将在维也纳会议上继续履行减产协议,但是是否延长明年3 月份到期的协议,是否加深减产力度,还有待于会议讨论。人们担心会议上的分歧,或者参与减产的产油国不遵守协议,可能导致2020 年原油市场供应过剩。此外,巴西、挪威和圭亚那等较小产油国新增石油供应,以及美国不断增长的原油产量已经让一些市场参与者预期供应过剩和油价下跌。

    2.操作建议:观望

    3.风险因素:宏观局势变动;中东地缘政治问题4.背景分析:

    欧佩克成员国将于周四举行会议讨论石油产量政策,周五以俄罗斯为首的10 个非欧佩克产油国将与欧佩克一道讨论产量政策。2017 年以来欧佩克和参与减产的非欧佩克产油国一直限制产量以支撑油价,当前参与减产共同宣言的产油国每日协议自愿减产120 万桶。但是减产力度不平衡,有的协议签注国不执行减产协议。周三有报道说,沙特阿拉伯宣称,如果一些欧佩克成员国继续无视减产协议,沙特阿拉伯将单方面增加原油日产量。

    但是,沙特阿拉伯代表的本意并非增加原油日产量,而是完全遵守原油产量协议,而不是过度减产为其他未履行减产协议的成员国背锅。根据标准普尔全球普氏集团的一份调查显示,10 月份欧佩克11 个参与减产的成员国协议履行率达到了142%,而沙特阿拉伯原油日产量980 万桶,比其在减产协议中承诺的日产量上限还低51 万桶。标准普尔全球普氏集团援引沙特阿拉伯业内人士的话说,10 月份沙特阿拉伯原油出井量每日1030万桶,但是供应给市场每日989 万桶,剩余的产量进入库存以补充该国9月中旬石油设施遭受袭击后承诺给客户的供应量。这意味着如果沙特阿拉伯完全遵守减产协议而不过度减产,全球市场每日将增加供应量40 万桶。

    德国商业银行认为,尽管伊拉克石油部长称欧佩克一些关键的成员国已经同意每日进一步减产40 万桶,但是这不足以抵消2020 年上半年供过于求的市场。分析师人士说,伊拉克不遵守减产协议的历史也使得这位部长的言论令人怀疑。

    聚酯:等待反弹抛空

    1.核心逻辑:从供需面来看,12 月份计划内的检修仍偏少,另外新凤鸣的装置产量贡献度也有所提升,但由于加工差引起的的装置降负/检修的压力仍存在,考虑后期新装置的投产节奏,12 月份产量适度增加。目前,聚酯方面随着时间临近春节,淡季的氛围仍有所压制,12 月中下旬负荷或逐渐下降。因此12 月份的供需来看,PTA 大概率累库。后市重点关注,加工差引起的装置负荷的波动以及聚酯负荷拐点。

    EG 方面,乙二醇港口库存再现低点,聚酯工厂现货备货同步回落,基本面结构来看表现良性。12 月来看,乙二醇供需格局将表现为小幅累库,但整体幅度有限,社会库存依旧处于低位。下周乙二醇主港到货集中,整体数值在28 万吨附近,但实际进罐速度仍需视天气情况而定,预计港存适度回升为主。低库存下乙二醇现货市场依旧表现偏紧,预计短期乙二醇价格重心震荡坚挺为主,后续关注聚酯开工负荷变动。

    2.操作建议:TA,EG 远月等待反弹抛空。

    3.风险因素:装置检修落地情况;宏观环境变动4.背景分析

    原料市场

    石脑油:538(-5)美元/吨CFR 日本;亚洲MX(异构):686(+3)美元/吨;FOB 韩国PX 亚洲:789(+13)美元/吨FOB 韩国和809(+13)美元/吨CFR 中国。

    现货市场

    TA:随着期货上涨,商谈气氛一般,日内基差松动,后点价成交为主,主港现货主流成交基差在2001 平水附近,部分货源成交在4800 元/吨,夜盘部分货源在4760 附近成交。月中货源在2001-5 附近有成交。

    EG:MEG 价格重心弱势下行,市场商谈一般。上午乙二醇盘面弱势下行,场内报盘较为集中,贸易商接货较为谨慎。午后乙二醇价格重心持续回落,4700 元/吨附近买气略有好转。美金方面,MEG 外盘重心弱势下行,市场商谈偏淡,日内汇率波动明显,市场买盘跟进意向偏弱,买卖商谈差距较大。

    下游市场

    切片:

    日内聚酯原料偏强震荡,今日聚酯切片工厂报价多稳,但低价有所减少,市场交投气氛回暖,午后局部重心有抬升,半光主流报5950-6050 元/吨现款,个别略低5900 元/吨附近;有光主流报6000-6100 元/吨现款,个别略低,实盘商谈。

    长丝

    慈溪切片纺丝价多稳,POY75/36(150)白丝6800-6850,黑丝7500-7600附近;诸暨切片纺丝价多稳,POY75/36(152)白丝7100,黑丝7600 附近,欠款价高两百。成交优惠商谈。

    主流POY150D/48F 价格为每吨6865 元(-30)。

    主流FDY150D/96F 价格为每吨6980 元(+15)。

    主流DTY150D/48F 价格为每吨8490 元(-15)。

    短纤:

    原料走势分化,直纺涤短暂稳走货,市场观望消化为主,成交刚需为主,今日产销大多在50-100%。

    成交方面:半光1.4D 江苏地区成交6650-6750 出厂或送到,较高6800元/吨;浙江地区在6650 元/吨出厂或短送;山东、河北市场成交在6650-6800 元/吨,福建市场重心在6700-6900 附近现款短送。

    纯涤纱及涤棉纱暂稳走货,销售一般。

    轻纺城:

    周四轻纺城总成交887,化纤布701,短纤布186。

    PTA 仓单:

    周四郑商所仓单11293(+0)张,有效预报0 张。

    MEG 仓单:

    周四大商所仓单592(-3)张。

    利润价差

    周四TA05-TA01 价差58 元/吨;PTA 期现价差(TA01-PTA 现货)为43 元/吨;PTA 现货加工费约为468 元/吨。

    周四EG05-EG01 价差在-123 元/吨;EG 期现价差(EG01-EG 现货)为-89 元/吨。

    L:油价持续震荡,L 多单持有

    1.核心逻辑:供需面短期有所好转:OPEC 以及OPEC+产油国会议即将陆续召开,在缺乏明确消息指引下,投资者多谨慎观望为主,国际油价周四盘中窄幅震荡;装置方面,检修继续减少,叠加浙江石化一期等新产能的投放预期,供应逐渐增加;需求层面,农膜需求将从高位回落,下游刚需补库为主。库存方面,上周石化库存小幅下滑,库存水平中等。整体来看,供应压力逐渐递增,在需求趋弱的背景下,中长期走势仍然偏空。

    2.操作建议:单边建议多单持有,PP-L 价差扩大持有。

    3.风险因素:油价,装置提前投产等。

    4.背景分析

    现货市场价格部分松动。华北地区部分线性跌20-50 元/吨;华东地区线性部分跌50 元/吨;华南地区线性横盘整理为主。LLDPE 主流价格在7150-7650 元/吨。石化下调部分出厂价格,对市场成本支撑减弱,加上终端需求平平,商家让利出货为主,实盘侧重刚需。

    美金市场本周PE 价格稳中有跌,部分低压货源报盘价格继续走低,外商整体报价变动有限,对部分货源降价销售。价格方面,市场线性主流报价区间在780-820 美元/吨,印度线性供应商成交在约790 美元/吨。中东某主流外商报盘在840 美元/吨,让利成交,泰国免关税线性外商报盘在870 美元/吨,约等于815 美元/吨的应税价格水平。

    装置方面,检修损失变化不大,其中茂名石化1#高压装置停车检修,目前已经开启;兰州石化老全密度装置继续停车等;蒲城清洁能源临时性停车,目前已经重启。

    PP:油价持续震荡,PP 多单持有

    1.核心逻辑:供需面短期有所好转:OPEC 以及OPEC+产油国会议即将陆续召开,在缺乏明确消息指引下,投资者多谨慎观望为主,国际油价周四盘中窄幅震荡;装置方面,检修有所减少,标品生产比例有所下滑,而浙江石化一期有望出产品,新产能产量释放压力增加。库存方面,上周石化库存小幅下滑,库存水平中等。关注宏观利好增多的带动。

    2.操作建议:单边建议多单持有,PP-LL 价差扩大持有。

    3.风险因素:油价,装置提前投产等。

    4.背景分析

    现货市场市场弱势整理,下跌幅度在20-50 元/吨左右。期货持续低位运行对市场缺乏提振,场内交投氛围清淡,下游终端接货意向不足,贸易商出货阻力增大,多选择让利促成交,报价重心有所下移。但石化方面出厂价格维稳,加之共聚货源偏紧,对市场稍有支撑。今日华北市场拉丝主流价格在8100-8250 元/吨,华东市场拉丝主流价格在8200-8300 元/吨。

    PP 美金市场本周外商报盘增多,整体价格下行,外商积极预售。均聚方面,印度某外商对 1 月装均聚拉丝货源报盘在900-910 美元/吨附近,成交尚可,沙特外商报盘12 月均聚货源同样在920-930 美元/吨,多数成交在920 美元/吨。俄罗斯外商12 月装均聚拉丝成交在890-900 美元/吨,另有南美1 月装均聚拉丝成交在920 美元/吨。

    装置方面,装置检修有所增加,其中广州石化二线11 月20 日起计划内停车检修,预计维持10-15 天;中韩石化JPP 线28 日停车检修,计划12 月4 日开车;延安能化11 月27 日故障停车,预计停10 天左右等。