今日尾盘研发观点

股指建议暂时观望

    今日早盘三组期指高开向上走高，盘中小幅回落，指数涨幅收窄，午后指数再度小幅走高，尾盘去收涨，其中IC加权指数涨幅逾1%，2*IH/IC1912合约比值较前一个交易日收窄47个基点至1.1776。现货指数全线收涨，行业板块除贵金属板块收跌，其余板块均收涨，其中通讯、安防和软件板块涨幅居前。上个月公布的经济数据整体偏弱，其中通胀压力增加，令结构性不平衡加大，同时相关金融数据受部分季节性因素，不及预期，内需问题依旧存在，令市场预期经济下行压力较大。不过本月初公布的11月制造业指数回升，其中供需丙端均有改善，或对下行压力产生缓解。从金融市场政策导向来看，再融资政策松绑、扩大股票股指期权试点、外资金融机构全面放开、推进社保基金入市比例，均促进流动性的提高。近期市场表现偏弱，但北向资金依旧呈现净流入状态，11月净流入869.22亿元，今日净流入77亿元，操作上建议暂时观望。

    贵金属适当多头配置

    今日贵金属震荡整理，国际金价于1475美元/盎司附近运行。昨日美国公布的11月ADP就业仅增加6.7万人，远低于预期，但随后关于中美贸易的乐观消息打压了避险资产价格，使得黄金白银集体冲高回落。现货方面，沪金基差-5.8元/克，沪银基差-109元/千克，预计随着交割月到来，基差将缓慢收敛。展望贵金属年末行情，由于当前市场对美联储暂缓降息的预期比较充分，短期货币政策的停滞已经不构成压制贵金属价格的主要矛盾。近期美国经济基本面出现边际改善，宏观因素仍对贵金属价格构成压力。避险方面，12月风险事件较为集中。美方是否取消12月15日的关税上调成为中美贸易谈判成果的试金石。与此同时，距离英国12月12日的大选还剩下三周，全球已经进入风险多发期，贵金属的避险属性长期具有一定的吸引力。资金方面，截止12/4，SPDR黄金ETF持仓888.57吨，前值889.16吨，SLV白银ETF持仓11476.22吨，持平。操作上，在美联储利空出尽以及避险需求回归的带动下，年末贵金属或出现温和反弹，建议投资者可进行适当多头配置。

    铜(CU) 逢高布局空单

    今日沪铜高位震荡，美元指数回落，伦铜5885美元/吨附近运行。消息方面，欧洲大型冶炼厂比利时奥伦工厂发生事故，出事厂区目前全面停产。现货方面，上海电解铜现货对当月合约升水上调30元至升170-升190元/吨，四季度一般而言是下游消费淡季，我们预计现货升水将逐步收窄。基本面来看，2020年铜精矿长单TC敲定为62美金/吨，较去年下滑18.8美金/吨，显示出铜精矿供应仍偏紧。但国内新建冶炼项目产能利用率稳步攀升，加上冶炼厂四季度需冲量完成全年生产目标，年底前电解铜供应压力或趋于增加。需求方面，电网投资预期恐落空，但房屋竣工面积的意外回升或对需求带来一定支撑。整体来看，消费并无太大亮点，国内电解铜淡季累库压力渐增，铜价上行受阻，但考虑到废铜供应受限以及国内+保税区库存的绝对量偏低，铜价下方空间也较为有限，沪铜暂难有趋势性行情。库存方面，截止12/4，上期所注册仓单62233吨（-2370），上期所库存120192吨（-14845），LME库存202950吨（-3300）。操作上，建议逢高布局空单。期权方面，建议卖出虚值看涨。

    螺纹(RB) 多单离场

    今日现货市场建筑钢材价格整体下跌，市场报价小幅松动，终端客户观望情绪较浓，尾盘期螺震荡走弱，市场报价二次下调，成交稍有放量，午后盘面震荡收跌，市场交投转冷，现货价格再次下调，其中华东大厂厂提多报至4000-4010元/吨之间不等，小厂抗震资源多报至3900-3920元/吨之间。目前市场避险心态较重，加之部分钢厂发沪计划增加，短期市场仍以出货为主，价格仍有下行空间，预计短期内市场价格或延续弱势。今日螺纹钢主力继续移仓换月，主力05合约表现冲高回落，整体高位波动加剧，随着现货市场的走弱，预计期货盘面表现或将承压，短期继续反弹的动力不足，多单离场为宜。

    热卷(HC) 观望为宜

    今日上海热轧板卷市场价格表现维稳运行，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价3740-3760元/吨，1800mm宽卷报价在3910-3930元/吨。今日期货市场冲高回落，现货市场观望情绪较浓，市场成交整体一般。目前市场库存依旧维持低位，商家出货压力不大，市场价格维持坚挺。综合来看，目前市场新到资源不多，需求也尚可，市场心态稳健，预计上海热轧市场价格震荡运行。今日热卷主力2001合约冲高回落，期价尾盘跳水，整体表现波动加剧，关注3600一线附近支撑力度，观望为宜。

    铝(AL) 区间操作

    今日沪铝2001合约弱势震荡，持仓量和成交量变化不大。目前国内铝库存进入消费旺季，铝社会库存由之前春节假期累库166万吨一带下降至目前68万吨附近，近期去库进度好于市场预期，铝价下方获得明显支撑，当前氧化铝价格疲软，电解铝的冶炼成本较低，企业利润丰厚预期使得后期电解铝产能复产忧虑仍存。基差方面，上海有色A00铝升水60-70元/吨，随着近期的电解铝去库进度走好，现货方面因小幅升水持货商卖货较为积极，下游采购进度正常，在供需较为平衡的基础下近期基差维持在50-150元/吨的区间概率较大。近期中国已经采用了降准政策去释放流动性，但是综合来看全球下半年的降息周期开启，经济下行势不可免，对于经济的悲观预期使得铝价上行承压，消费方面亮点有限。操作上建议区间在13500-14500之间操作为主。

    锌(ZN) 中期仍逢高做空为主

    今日沪锌2001合约震荡上行，持仓量增加，成交量较大。基差方面，0#锌普通对12月报升水440-450元/吨。目前沪锌社会库存不断走低，海外库存短期大幅积累，呈现明显分化，下游市场消费转好，基差在消费正式进入冬季前可能转弱，预期现货升水仍有望维持坚挺。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到280美元/吨，较上个月继续上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近6600元/吨，当前炼厂利润颇丰，今年的锌库存淡季累库一直未增加也主要是因为炼厂倾向锌合金出货，具有更好的保值溢价，所以锌无法大量累库，锌一旦开始去库，锌价很可能反弹，但中期看供应预期仍存，整体偏宽松，加工费有望持续在高位，操作上，中长期仍建议逢高做空。

    铅(PB) 等待做空机会

    今日沪铅2001合约弱势震荡，持仓量增加，成交量较大。基差方面，上海市场南方铅15285-15305元/吨，对1912合约升水30-50元/吨报价。再生原生价差保持在平水附近，下游采购依然以原生铅为主。近期铅价回落，炼厂出货情绪一般，下游需求平淡，本月基差范围为-50,280元/吨之间，预计近期升贴水维持在当前区间内。消费上，下游蓄电池企业存补库需求，但再生精铅深贴水从而分流了部分刚需，整体消费将季节性趋弱。故短期沪铅期价暂时盘整后，有望承压下行。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率，操作上建议等待做空机会。

    镍(NI) 暂时观望

    今日沪镍2002合约偏弱震荡，持仓量增加0.9万手，美元指数高位回落，伦镍于13200美元/吨附近运行。今日高镍铁最新成交价环跌20元至960-980元/镍。近期随着镍铁、铬铁等原料价格下跌，不锈钢钢厂利润恢复至200-300元/吨，预期镍铁的需求开始有所回升。但不锈钢消费整体偏弱，社库去库缓慢，不锈钢价格持续阴跌，加上宏观面中美贸易担忧重燃，空头力量仍主导盘面。现货方面，金川镍较沪镍当月合约升水下调150元至5000-5300元/吨，预计贸易商年末换现意愿将驱动升水收窄。库存方面，截止12/4，上期所注册仓单37395吨（+1025），上期所库存36030吨（-122），LME库存68976吨（-6）。操作上，沪镍短期观望为宜，建议关注不锈钢社库去库进度及不锈钢价格能否止跌，将有助于判断镍价是否筑底成功。

    锰硅(SM) 区间操作

    今日SM001合约期价小幅下探后回调上行，终收于6112元/吨，减仓24手，盘面活跃度一般。锰硅市价盘整运行，当前6517的主流报价在5750～5950元/吨附近。原料锰矿方面，近期港口锰矿在库存高企的压力下，价格稍显弱势，对锰硅价格的支撑略有减弱。由于近期钢材利润有所恢复，下游需求较为可期，本轮钢招或将对市场起到一定的提振作用。近期锰硅的产量水平较前期高位持续回落，市场供大于求的压力有所缓解，且宁夏地区本月开始对环保不达标的企业实施错峰生产，产量水平或将进一步下降。12月钢招方面：目前已经公布的招标价集中在6000～6200元/吨，而河钢集团的招标价敲定为5950元/吨，环比下调150元/吨，低于市场预期。综上所述，短期锰硅市价或将继续呈现盘整运行的态势。对于SM001合约，短线建议以区间操作为宜。

    硅铁(SF) 区间操作

    今日SF001合约期价拉涨上行后反弹回落，终收于5748元/吨，减仓7418手，盘面表现不活跃。硅铁报价小幅调涨，当前72硅铁自然块的主流报价在5500～5700元/吨附近，但市场上的观望气氛仍然较浓，询盘采购的状况略显一般。下游需求方面：目前来自出口市场的需求仍较为低迷，但由于钢材利润有所恢复，钢厂对硅铁的需求尚可，本轮钢招或将对市场起到一定的提振作用。近期主产区停减产的情况不断增加，硅铁的整体产量水平自前期高位持续回落，市场供大于求的压力逐渐缓解。 12月钢招方面：目前已经公布的招标价集中在6000～6200元/吨，较上月波动不大；而河钢集团公布的首轮询盘价为5950元/吨，环比下调120元/吨。综合来看，短期硅铁市价或将继续以盘整运行为主，需关注后续钢招信息的发布对市场的指引。对于SF001合约，短线建议以区间操作为宜。

    不锈钢(SS)

    逢高空思路为 主

    今日SS2002合约弱势震荡，持仓量增加，成交量一般。今日无锡地区报价：国营304/2B切边卷价报15100-15300元/吨，民营304/2B毛边卷价14500-14600元/吨，304/No.1卷(无锡)下跌100元/吨。基差方面，无锡不锈钢现货升水770-870元/吨，随着期货价格反弹近期基差有小幅收窄的趋势，不锈钢厂库存高企且下游消费尚可，在没有较多钢厂减产前提消息下，近期基差可能维持在当前水平下。近期无锡不锈钢304热冷轧整体下跌，目前300系无锡、佛山库存处于历史高位，并且需求端无亮点，近期不锈钢厂也在不断的下调指导价格，四季度季度镍市供过于求，而不锈钢从产业链的利润传导方向看具有和镍很强的协同性，跟随镍涨跌，但目前市场对禁矿事件的免疫力逐渐变强。原料方面，精炼镍及镍生铁价格本月持续下行，但不锈钢因去库以及减产传导抗跌性较强。目前不锈钢的产量水平整体上仍处高位，社会库存不断积累，而终端需求仍较低迷。综合来看，中期不锈钢市场仍处供大于求的格局之下，市价或将以偏弱运行为主。对于SS2002合约，操作上建议中线可适当逢高布局空单。

    铁矿石(I) 多单持有

    今日港口现货市场交投活跃度尚可，钢厂询盘积极性较好，但实盘较少，多以问价为主，全天成交表现一般。贸易商报价小幅上涨2元/吨，PB粉主流报价665元/吨，山东主港PB粉657/660元/吨成交，询盘表现较为活跃。钢厂方面，因成材出货较为积极，利润较高，因此铁矿询盘尚可，但是买盘较少，仅个别钢厂按需采购。据市场调研了解，近日中高品价差有所扩大，出于性价比考虑，部分钢厂表示，在近期钢厂利润较好的情况下，为了多产铁水多获利润，后期或将调整性价比较高的高品粉矿的用量，因此短期可持续关注中高品粉矿价差变化趋势。今日铁矿石主力2005合约冲高回落，期价尾盘小幅跳水，整体延续高位整理态势，重心继续小幅上移，关注持续反弹动力，多单继续持有。

    天胶及20号胶空单离场

    今日天胶主力合约期价强势拉涨3.57%，持仓量增加，成交活跃。重卡销量数据上涨，叠加泰国减产预期将坐实，此外泰国政府有意削减橡胶种植计划，从而继续推动多头情绪发酵。现货方面，5日上海SCRWF报价为12000元/吨。供应方面，国内云南产区进入停割初期，胶水产量下滑，但伴随着交易所仓单的出库，预计整体供应仍宽松。同时东南亚主产区正处旺产季，原料产量持续放量，短期供应端的压力将持续。需求方面，由于消费弱化、库存高企以及冬季供暖季的压力下，轮胎企业开工大幅走高或将受到抑制，但部分工厂或在春节进行一定的备货生产，开工或较前期小幅有所回升。整体来看，橡胶市场处于供强需弱的状态，但由于目前盘面压力减轻叠加消息面利好。操作上，建议空单离场。期权方面，建议跨式盘整策略。20号胶方面，主力合约期价走强。现货方面，4日青岛保税区STR20价格为1440美元/吨。乘用车市场疲弱依旧，在供应压力持续的情况下，胶价上方压力仍较大。但目前多头情绪高涨，操作上建议空单离场。

    PVC(V)

    01合约止盈，05合约可 试空PVC主力合约2001震荡回落，回落6700一线，短期多单止盈。

    目前PVC行业开工率已经从高位有所回落，终端制品成本压力较大，对原料采购较为谨慎。由于检修影响电石需求，电石价格有小幅下行预期，PVC成本面支撑一般。库存方面，显性库存去库顺利。华东和华南PVC库存继续下滑。需求方面，虽然进入需求旺季，但整体仍然以刚性需求为主，较难大幅提振。目前现货市场走货积极性下降，华南华东库存缓慢去化。近期VC仍然以区间震荡为主，短期01合约涨幅基本兑现，投资者可布局05合约空单。

    燃油(FU) 空单离场

    今日燃料油主力合约期价横盘整理，持仓量下降，成交活跃。现货方面，3日新加坡高硫380燃料油价格为226.69美元/吨。供应方面，目前新加坡地区的低硫燃料油供应能够满足当前需求，虽然第四季度低硫燃料油需求持续增加。估计新加坡地区有800-900万吨的低硫燃料油存储量，预计能够满足到2020年第一季度的市场需求。而高硫燃油的供应因炼厂削减产量及东西方套利窗口的关闭，供应将持续回落。需求方面，市场已经出现明显的需求转换信号，导致近期高硫燃料油的需求呈持续下降趋势。同时运费低位运行难以为燃料油价格提供提振。库存方面，截至11月27日当周，新加坡岸上燃料油库存增加5%至2178.4万桶，同比上升15%。整体来看，供应与需求同时下降，但需求萎缩程度更甚，因此燃料油价格底部徘徊。OPEC会议在即，市场情绪波动，操作上，建议空单离场。

    乙二醇(EG) 多单离场暂且

    观望

    乙二醇期货主力合约日内呈现回调走势，成交良好，持仓略减。

    现货方面，华东市场张家港、宁波地区现货报价分别为4750元/吨与4740元/吨，较上期下调45元/吨，贸易商接货积极性有回暖表现。库存方面，据悉华东主流港口数据显示总库存量较上期下降6.5万吨，累计达43.7万吨，跌幅12.95%，库存总量延续回落态势，库存下滑速率回升，库存持续低位。需求方面，乙二醇下游节后需求短期难寻明显利好刺激，需求稳定性难言乐观，但近期聚酯工厂备货积极，产销略有回暖。整体来看，虽然库存持续下滑以及下游聚酯行业产销回暖使得短期或有反弹可能，但本月初国内外新增产能逐渐兑现，港口现货升水主力合约价格幅度仍然较大，四季度供给压力仍存，操作上建议前期多单止盈离场观望，等待做空机会。

    纸浆(SP) 区间震荡思路

    今日纸浆主力合约期价小幅走强，持仓量下降，成交较活跃。现货方面，5日山东地区智力银星报价为4365元/吨。供应方面，11月前三周巴西纸浆总出口量54.6万吨，出口金额2.1亿美元，均价381.9美元/吨。国内由于人民币升值，进口利润回升，供应端的压力难减。需求方面，文化用纸市场由于规模纸厂意在稳价，因此出版社需求减少。生活用纸市场交投延续清淡，纸企多观望进口木浆现货市场，目前供应较为充足。库存方面，11月下旬青岛港纸浆库存约103万吨，环比下降4%，较同比增加14%。常熟港纸浆库存65万吨，环比下降23%，同比增加20%。主要地区纸浆库存中仅常熟港下降明显，其余港口库存窄幅整理，市场悲观预期偏多。纸浆市场仍呈现供过于求的状况，整体库存压力犹存，同时由于国内需求面增量未有效体现。操作上，区间震荡思路对待。

    原油(SC)

    美原油库存下降，原油期货上涨

    美国原油库存六周以来首次下降，预计欧佩克将延长减产协议期限，欧美原油期货强劲上涨。美国炼油厂原油加工量增加，美国原油库存减少，汽油和馏分油库存增加。美国能源信息署数据显示，截止11月29日当周，美国原油库存量4.47096亿桶，比前一周下降486万桶；美国汽油库存总量2.29363亿桶，比前一周增长339万桶；馏分油库存量为1.19469亿桶，比前一周增长306万桶。原油库存比去年同期高0.9%；比过去五年同期高3%；美国原油战略储备连续九周下降，累计减少965.2万桶。美国成品油净出口291.6万桶，包括美国石油战略储备在内的原油和成品油进口总量835.1万桶，出口总量841.3万桶，净出口量6.2万桶。

    美国原油日均产量1290万桶，与前周日均产量持平，比去年同期日均产量增加120万桶；内盘原油跟随外盘上涨1.6%，市场等待OPEC+会议决议，短期维持偏多思路。

    沥青(BU) 激进者可试空

    沥青2006合约围绕2900一线运行，需求未能拉动使得期价出现明显回落。据百川统计，东北、山东、华北以及西南川渝地区沥青价格下调25-90元/吨，其他地区价格暂稳。东北地区炼厂库存压力较大，选择降价且加大优惠以刺激出货，带动成交价走低。

    山东以及华北地区仍有部分项目赶工，市场成交重心集中在低端价格。华东及华南地区虽然主力炼厂沥青价格持稳，但继续保持优惠政策，且当地地炼以及贸易商出货价继续下跌。后期南方地区需求释放有限，部分需求有减少可能，在北方价格下行带动下，南方沥青价格也有望进一步下调。整体来看，近期沥青价格有所松动，整体维持弱势，偏空思路对待；期现方面，当前华东地区基差维持在200附近，山东-100左右，两地由于前期需求问题导致现货价格差异，较难进行期现操作。

    塑料(L) 暂时观望

    今日塑料期货L2005合约继续小幅下跌。今日PE装置开工率变化不大，除了兰州石化6万吨老装置长期停车以外，其他装置全部重启，说明近期PE供应处于高位。下游补库需求放缓，棚膜需求下降，地膜需求尚未启动，短期需求转弱。在供需转弱的情况下，现货价格小幅下跌20-50元/吨。因石化库存重新下降至63万吨附近，石化库存压力不大，石化定价整体稳定，华北地区报价偏高的LLDPE今日下调100元/吨。因LLDPE期货价格接近成本线附近运行，加上12月份下旬下游仍企业存备货需求，因此LLDPE价格往下大跌空间亦不大。本周原油宽幅波动，对塑料难以形成方向性指引。总体考虑，短期LLDPE期货将震荡运行，继续上行需要更多利好消息提振。基差方面，今日华北地区LLDPE煤化工货报价7250元/吨，和L2005合约价差40元/吨，基差近期震荡运行。操作建议方面，建议短线多单暂时离场观望。

    聚丙烯(PP) 暂时观望

    今日聚丙烯期货主力合约窄幅波动。本周PP开工率维持高位，拉丝PP生产占比回升至39%附近，交割标准品拉丝PP供应相对上周有所增加，需求则相对稳定，这导致PP期货小幅调整。但近期共聚PP供需良好，这对拉丝PP间接形成支撑。此外石化企业因石化库存不高，短期将不会大幅降价去库存，这利于稳定市场信心。今日替代品PP粉料价格稳定，但丙烯单体价格走弱，后期PP粉料将小幅下跌。总体来看，PP整体供应充裕，PP期货继续上涨面临压力，但因PP2005合约价格和现货价格价差偏大，短期下跌动力不足，PP2005合约将维持震荡行情。基差方面，今日华东地区煤化工企业拉丝PP报价8270元/吨，和PP2005合约价差626元/吨，价差偏大。操作建议方面，建议PP2005合约多单暂时离场观望，等回调企稳再操作。

    PTA(TA) 中线偏空思路

    TA主力2001震荡运行，中线仍偏空思路。虽然终端对原料有进货需求，但价格波动较大，市场选择观望，同时，当前库存累库，临近年底，资金有回笼需求，恐拖累需求。据CCF统计，聚酯终端受需求淡季营销，进入累库阶段。12月份预计单月累库幅度或维持在30+万吨水平。目前下游开工负荷中性，维持在80%左右，终端反馈暂不积极，库存压力比较高，需求情况有待观察。从上游原料端来看，尽管PX加工差仍然可观，但PX新装置投产仍然需要时间，进入三季度后，供应新增预期逐步加强，PTA大规模供应增加及PX方面均有新产能的释放，在成本面上对PTA仍有下行的预期，偏空思路为主；期现方面，当前基差50为合理位置，暂无期现操作。

    苯乙烯(EB) 逢高布局空单

    今日苯乙烯偏强震荡，主力合约EB2005收于7302元/吨。成本方面，纯苯受供应紧张带动现货及远月价格上涨，苯乙烯成本面支撑；供应端，目前苯乙烯非一体化装置开始处于亏损边缘，苯乙烯降价受到支撑；库存方面，华东苯乙烯到货延期，苯乙烯库存端小有支撑；需求看，2019年和2020年苯乙烯下游新增投产计划分别约需苯乙烯64万吨和107万吨，而2019年和2020年苯乙烯合计新增产能约440万吨，供需将失衡，近期下游开工率有所回落，PS、EPS和ABS的采购高峰期已过，目前刚需补空采购也基本结束，年底前或出现阶段性采购行情；现货方面，目前市场成交量不高，交易清淡，报价偏弱，下游采购势头较弱。总体来看，苯乙烯成本面支撑，库存端小有支撑，供大于求预期显著，且苯乙烯现货弱势为主。操作上，建议逢高布局空单。

    焦炭(J) 轻仓短空

    今日焦炭期货主力(J2001合约)冲高回落，振幅偏大，成交较差，持仓量大减。现货方面，近期行情稳中偏强运行，成交尚可。5日天津港准一级焦炭平仓价1950元/吨(持平)，期现基差82元/吨，后续走强空间不大；港口焦炭库存合计422万吨(-1)；110家钢厂焦炭库存464.9万吨(+6.7)、100家独立焦化厂库存52.05万吨(-7.9)；Mysteel调研全国焦炉产能利用率77.9%(-0.3)、吨焦平均盈利58.72元/吨(持平)。综合来看，近期焦炭现货价格第一轮上涨50元/吨基本落地，焦企销售情况良好，厂内库存有所下降。供应方面，焦化去产能在山东得到一定的推进，而其他区域尚未有较大动作。目前产能利用率处于较高水平，供应并不紧张。下游方面，高炉生产开工水平受环保原因影响并不突出，部分钢厂有焦炭采购增库计划。总体而言，当前焦炭供应偏宽松的局面没有进一步蔓延，而钢厂成材行情虽未能持续偏强运行，但支撑焦炭价格的压力不大。此外，近期北材南下对钢材市场有一定冲击，短期内市场情绪可能偏弱。预计后市将震荡偏强运行，重点关注焦化去产能是否以激进形式推进，建议投资者轻仓短空。

    焦煤(JM) 暂且观望

    今日焦煤期货主力(JM2001合约)震荡偏强运行，振幅微小，成交低迷，持仓量大减。现货方面，近期行情偏稳，成交趋于活跃。4日京唐港澳洲主焦煤库提价1340元/吨(持平)，期现基差105元/吨，仍有走强空间；炼焦煤上下游总库存2637.88万吨(-48.9)；110家钢厂焦化厂焦煤库存860.48万吨(-9.9)、100家独立焦化厂焦煤库存809.54万吨(+4.8)。综合来看，近期煤矿安全事故对炼焦煤矿生产造成一定的影响，事发地及周边地区炼焦煤销售情况出现好转，价格涨幅在20-40元/吨不等，甚至有部分企业开始囤货。此外，由于此前高硫煤种跌幅较大，近期相关品种价格上行趋势更为明显。进口方面，海关进一步加强对进口炼焦煤得到通关管控，288口岸日通关车数约500车左右，后续通关数量的稳定性将难有保障。下游方面，目前为止焦企开工正常，价格提涨后利润有所增加，有利于炼焦煤行情的稳好运行。预计后市将继续震荡调整，重点关注下游焦炭市场能否维持偏强走势，建议投资者暂且观望。

    动力煤(TC) 多单谨慎持有

    今日动力煤期货主力(ZC001合约)震荡偏强运行，振幅微小，成交低迷，持仓量略减。现货方面，近期行情暂稳，成交冷清。5日秦港Q5500动力煤平仓价544元/吨(持平)，期现基差-9.6元/吨已得到较好修复；北方三港煤炭库存1203.6万吨(-2.3)；六大发电集团库存数量1692.11万吨(-0.6)、日耗73.03万吨/天(+1.6)。

    综合来看，近期气温下降明显，动力煤日耗提升较大，市场行情稳中偏强运行，尤其是低卡煤销售情况良好。产地方面，陕西及山西地区煤矿销售情况好转，价格稳中有涨，受此前安全事故的影响，矿山产能释放相对减缓。港口方面，疏港量有所增长，港口库存出现相对明显的下降。此外，由于进口额度用尽，近期华南、东南地区下游企业转向北方港口采购，叠加为期三个月的煤矿安全集中整治对供应缩减的预期，市场信心有所增强，预计后市将继续震荡调整，重点关注年度长协基准价调整，建议投资者多单谨慎持有。

    甲醇(ME) 空单谨慎持有

    在化工品反弹带动下，甲醇期货主力合约日内延续反弹走势，市场悲观氛围缓解，成交良好，持仓降幅明显。现货市场方面，各地区甲醇现货报价稳中看涨，整体来看华东地区报价在1985-2080元／吨左右，山东地区报价在2020-2180元／吨左右。库存方面，最新数据显示，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为84万吨，较前期下降1.6万吨，虽近期库存数据有所向好，但目前库区胀库现象依然严重，后市去库存压力仍是基本面主要拖累因素。下游需求方面，MTO/MTP利润近期趋好在一定程度上给予需求支撑。综合来看，短期市场在库存数据好转以及需求回暖的带动下或以偏强运行为主，但中长期基本面方面难有明显改善，特别是供给增加担忧持续存在，故操作上建议中长期仍以逢高抛空操作为主，关注下游需求表现及成本支撑。期现套利方面，今日港口买盘价格约在1960-1970元/吨，港口提货价格与主力合约价格接近平水状态，距离无风险套利基差距离较远，暂不建议期现套利操作。

    尿素(UR) 前多持有

    今日UR001合约期价拉涨上行后高位震荡，终收于1720元/吨，日涨幅2.26%，减仓10454手，盘面成交活跃。现货市场交投氛围良好，企业预收充足、库存下降明显。尿素市价坚挺运行：当前山东地区的主流出厂报价在1690～1720元/吨；河北1680～1710元/吨；河南在1630～1670元/吨；江苏1750～1770元/吨；安徽1700～1720元/吨。目前尿素的整体开工水平已处低位，后期仍将有企业停车或减产，尿素开工率将进一步下降。农业用肥方面，部分贸易商开始冬储备货，新单逢低跟进。复合肥企业的开工率虽仍处低位，但部分厂家逢低采购，为春季肥市场做准备，后期复合肥企业的开工率有望上升。三聚氰胺及胶板企业的需求较为稳定，在当前的市场行情下采购意愿也有所提升，新单逢低适量跟进。综合来看，后市尿素的价格或将继续以小幅调涨为主。对于UR001合约，操作上建议前期多单继续持有。

    玻璃(FG)

    需求缩减预期增加，短期看空

    玻璃期货主力合约日内偏弱震荡运行，成交良好，持仓略减。最新数据显示中国玻璃综合指数1186.25点，环比上涨-0.29点，中国玻璃价格指数1223.06点，环比上涨-0.35点；中国玻璃信心指数1039.01点，环比上涨-0.06点。库存方面，行业库存3768万重箱，环比上月增加58万重箱，同比去年增加640万重箱。月末库存天数14.74天，环比上月增加0.34天，同比增加2.64天。现货市场方面，当前加工企业总体订单尚处在高位水平，刚需维稳。

    但随着近期北方天气逐渐趋冷，需求或在一定程度上有所回落，操作上建议短期空单谨慎持有，后市关注贸易商自身存货速度。

    白糖(SR) 暂且观望

    今日郑糖主力价格震荡，目前南宁集团报价与盘面基差为250-338元/吨，近期新糖上市，对于价格有所承压，南方主产区开榨，目前糖企报价较为坚挺，为主力合约提供较大支撑，加上进入12月份春节备货需求启动，郑糖下方空间不大。现货方面，全国主产区现货价格上涨，柳州站台报价为5930元/吨，南宁站台今日报价5900元/吨。国际市场印度新榨季补贴政策出台，2019/20榨季印度计划对于600万食糖进行出口补贴，补贴后的印度食糖出口价格最低在13.5-14美分/磅区间，印度出口政策靴子落地，ICE原糖部分利空出尽，空头回补较多，ICE原糖近期在12美分/磅一线运行，操作上，短期内建议投资者多单回避，暂且观望，期权方面，建议卖出虚值看跌期权。

    玉米及玉米淀粉

    观望

    锦州港玉米价格1820-1840元/吨，蛇口玉米价格1980-2000元/吨。目前黑龙江地区玉米销售进度为17%，低于去年同期的19%，吉林地区玉米销售进度为9%，较去年同期持平，进入12月，市场的卖粮时间仅还不到1个半月，卖粮周期缩短，东北农户卖粮意愿增强，东北产区上量明显增加。下游需求方面，深加工需求较前期有所恢复，目前华北地区到货量仍不理想，勉强维持当日的消耗量。饲料需求方面，最新数据显示，生猪存栏环比下降0.6%，能繁母猪存栏环比增加0.6%，生猪存栏降幅缩窄，饲料企业维持安全库存，随用随采为主。尽管国家出台相关政策鼓励养殖，但对短期玉米需求影响较小。后期关注农户新粮上市销售节奏。淀粉方面，本周淀粉开机率73.46%，较前一周72.5%增加0.96个百分点。本周淀粉库存91.9万吨，较前一周的61.8万吨增加0.1万吨。产区玉米价格在连续下跌后，卖粮主体有惜售情绪，近阶段企业到货量不多，玉米价格持续上涨，成本上涨，给淀粉市场提供利好，且随着玉米淀粉价格跌至低位后，下游在低位签单尚可，出货较前期有所加快。操作上，建议观望。期权方面，卖出宽跨式期权。

    大豆(A) 观望

    目前美豆收割结束，短期存在一定的收获压力。巴西马托格罗索州大豆播种完成，大豆进入生长期，未来1-2周产区天气适宜，利于大豆生长。国内方面，大豆轮储计划于12月3号开始，提振大豆价格。国产大豆价格稳中有涨，目前价格为1.83-1.90元/斤。农户惜售情绪强烈，各地贸易商上量困难，多提价收购，且市场多青睐高品质大豆，优质优价现象明显，高品质大豆走货情况较好，部分地区出现供应紧张局面，利好国产大豆。操作上，观望。

    豆粕(M) 暂且观望

    今日豆粕价格震荡走强，华东地区豆粕基差50元/吨，广东地区豆粕基差10元/吨。巴西大豆进入生长季，短期巴西产区天气无碍。国内方面，截止11月29日，国内大豆压榨利润较好，大豆开机回升至177万吨，豆粕库存小幅下增加至41.37万吨，近期豆粕成交较好，短期预计库存仍将维持低位。操作上逢低多。期权方面，建议卖出宽跨式期权。

    豆油(Y) 观望

    华东地区一豆基差320元/吨。目前油厂开机恢复至正常水平，但近期豆油成交强于预期，基差坚挺，油厂整体走货尚可，库存进一步走低，最新数据显示库存为106万吨，降幅较前期有所减缓。天下粮仓统计数据显示，豆油近日放量成交。考虑到今年春节较早，双节前集中备货预计11月中下旬开始启动，导致油厂挺价意愿较强，预计油脂短期仍将维持偏强格局。操作上建议暂且观望。

    棕榈油(P) 15反套

    广州地区棕榈油基差P05-50元/吨。11月MPOB报告显示，产量及期末库存低于预期，报告利多，提振棕榈油价格。由于上半年产地降雨偏少，对棕榈油产量的影响逐渐显现，市场预期减产季棕榈油产量或进一步大幅下降。另外2020年印尼和马来西亚分别将实施B30和B20计划，使得棕榈油出口需求强劲。SPPOMA数据显示，11月1-30日，棕榈油产量环比下降14.26%。截止上周五，全国港口棕榈油总库存为67万吨，且后期随着天气转冷，棕榈油需求疲弱，预计库存仍将呈上升趋势。后期关注产地棕榈油产量情况，操作上建议15反套。

    菜籽类暂且观望

    广西菜粕报价2220元/吨。最新库存数据显示，油厂开机走低，两广及福建地区菜粕库存下降至1.7万吨，9、10月份菜籽到港依然偏低，但随着水产淡季的来临，菜粕消费走弱，预计菜粕价格区间震荡为主。菜油方面，截止11月29日，福建及两广地区菜油库存为7.5万吨，较前一周的7.4万吨小幅上涨。操作上建议暂且观望。

    鸡蛋(JD) 暂且观望

    今日鸡蛋主力震荡走弱，目前鸡蛋主销区价格与盘面基差为240元/500kg，猪肉价格周末跌，鸡蛋盘面价格受此周一开盘上涨，春节备货启动，鸡蛋走货和需求增加，现货方面，今日全国鸡蛋价格小幅反弹。主销区价格为4.33元/斤，较前一日上涨0.22元/斤，现阶段货源供应相对平稳，部分经销商及终端环节看好后市，有屯货意愿，部分顺势出货，高价采购谨慎，春节备货启动，蛋价仍有上涨空间。建议投资者暂且观望。

    苹果(AP) 暂时观望

    今日苹果主力合约价格维持震荡行情。基差方面，山东栖霞地区对2001合约升水150元/吨，库外货即将结束，库内货源成交偏缓慢，近期基差或将维持在当前区间内。山东地区冷库零星交易，交易量较少。陕西地区地面货逐渐减少，客商数量逐渐减少，冷库货源报价偏高，果农略带惜售情绪，成交缓慢。随着圣诞节、元旦等假期的到来苹果利多情绪变多，短期苹果价格稳定为主或有偏强运行可能。关注上方压力位8500元/吨，操作上建议观望为宜，激进投资者可逢低布局多单。套利方面，近期期货价格鉴于交割成本支撑，呈现近强远弱格局，可进行1-5正套。

    粳米(RR) 暂且观望

    今日粳米主力走弱，收于3420元/吨附近，基差为100-1000元/吨，成交微量，持仓继续减少。目前国内稻米价格较为稳定，粳米出厂价集中在3700-4760元/吨，国内粳稻价格集中在2520-3200元/吨。从价格来看，粳米近年来价格总体呈现上升态势，粳米价格周期波动规律较弱，但仍有一定规律性。最高价一般出现在9-10月份，最低价一般出现在1月份。当前国储陈稻陆续出库，市场上原粮供应较为充足，市场走货速度一般，粳米价格上行较为乏力。但目前18年新稻库存即将见底，基层收购困难，有库存的米企和贸易商挺价意愿较强，对于粳米价格有所支撑。

    预计短期内粳米价格或将以窄幅震荡为主，短期内建议投资者暂且观望。

    红枣(CJ) 区间操作

    今日红枣主力合约维持区间窄幅震荡。12月5日红枣现货基差报价：新疆地区提货价为CJ1912+1300元/吨；河北、河南地区提货价为CJ1912+1900元/吨。红枣主销区好货货源不多，卖家惜货心理较强，挺价意愿较强。主产区新枣上市，农户迫于12月底还贷压力，出货积极性较高，但市场买卖客商均不多，整体成交量有限，下游采货商进货热情依旧不高，行情没有较大变化，实际成交以质论价，且压价心理较强。红枣交易清淡，买卖双方僵持，短期红枣期价或维持10700-11000区间震荡走势，操作上建议投资者区间操作。

    棉花及棉纱暂且观望

    今日郑棉主力合约小幅反弹，价格在13000元/吨附近震荡，当前3128级棉花与期货盘面基差为-200元/吨，国储棉收储政策落地，价格已在前期提前反应，目前市场上对于50万吨新疆棉花收储的利多情绪已基本消化。目前正值新棉上市时期，纺企小单有一定支撑，但大单很少，订单预计维持到11月底。本周布厂全棉坯布库存上升1天，纺企纱线库 存下降0.5天，后期纺织将进入淡季，纺织环节可能再度进入累库存过程。郑商所棉花仓单及预报继续增加，增速也快于去年，实盘压力较大。USDA11月报告下调了全球棉花产量以及期末库存，提振美棉价格反弹。目前工业库存下降势头显著，补库方面会略有好转，但下游所面临的成品胀库、购销清淡问题延续，回溯上游。截止美国农业部11月4日发布的美国棉花生产报告显示，截至2019年11月3日，美国棉花收获进度为53%，比去年同期增加5个百分点，比过去五年同期增加3个百分点。美棉价格有所反弹。棉纱方面，棉纱主力同步棉花价格回调，操作上建议暂且观望。期权方面，当前波动率上涨，建议买入虚值看涨期权