广和通(300638)公司点评：受益英特尔联手联发科 5G时代有望持续保持领先

　　事件：根据英特尔自媒体公众号知IN 公告，英特尔将与联发科共同开发、验证和支持5G 调制解调器解决方案，合作内容包括：英特尔将制定5G 解决方案规格，重点关注笔记本电脑细分市场中的关键部署；由联发科负责开发和制造5G 调制解调器。此外，两家公司正与广和通合作开发5G M.2模块，作为该解决方案的首家模块供应商，广和通将提供运营商认证和监管支持，并主导5G M.2 模块的制造、销售和分销等。

    　　点评：

    　　1、打消市场疑虑，5G 时代笔记本电脑细分市场的模组，公司仍有望持续领先。

    　　此前，英特尔宣布将以10 亿美元的价格向苹果公司出售其5G 智能手机调制解调器业务，市场有观点认为广和通在5G 时代的笔记本电脑市场的发展将受到影响，而本次英特尔宣布与联发科合作5G 调制解调器，并再次宣称会重点关注笔记本电脑市场的部署，同时考虑英特尔与联发科已经与广和通在合作开发5G 通信模块，我们认为广和通仍将保持在笔记本电脑细分市场的领先地位，5G 时代值得期待，打消市场疑虑。

    　　2、5G 模组开发顺利，多款产品领先全球。

    　　面向5G 时代，公司在2018 年发布非公开发行股份方案，将再次募资投入5G 通信技术产业化、超高速无线通讯模块产业化等项目，实力有望再提升一个台阶。此外，公司持续推出具备全球竞争力的5G 通信模组，在今年的MWC 上海，公司发布了全球首款集成区块链技术的5G 通信模组FB101和FB150，支持5G 独立组网（SA）和非独立组网（NSA）两种网络架构，拥有更快的传输速度，更优秀的承载能力，更低的网络延时，以及通过区块链技术支撑的更强隐私保护。

    　　此外，根据公司官方微信号报道，近期公司的基于高通平台的5G 模组FM150（基于高通SDX55 平台骁龙X555G 调制解调器）在5GNSA 实网网络下将数据业务顺利打通。这是广和通在5G 模组网络应用关键性的一步，这标志着广和通5G 模组已经实现了NSA 网络端到端的数据通信能力。

    　　盈利预测及投资建议：公司深耕于物联网行业，受益于第四轮科技浪潮万物互联的行业趋势，物联网行业有望持续快速成长。公司经过前期布局，明确延伸下游应用领域以及开拓大客户提升同领域市占率的战略思路，近年来呈现快速成长态势，同时5G 时代公司的布局完善，多款产品领先市场，我们认为公司快速成长的趋势有望延续，公司将继续享受万物互联大时代下量价齐升的成长逻辑，长期成长值得期待。预计2019-2021 年净利润分别1.80、2.73 和3.65 亿元，维持增持评级。

    　　风险提示：M2M 领域毛利率进一步降低、PC 出货量萎缩