软商品月报:白糖生产进入高峰期 供应压力增加 新疆棉重起国储轮入 市场反应冷淡

类别:金融工程 机构:迈科期货股份有限公司 研究员:刘毅/李沛林 日期:2019-12-04

  原糖市场随着北半球主产国的减产节奏,特别是印度市场减产程度,而逐步进入短缺周期。从ICE 原糖价格来看,2018/19 榨季的短缺预期并未实现,但价格已经在低位走出了较强的支撑。2019/20 榨季,全球供应格局正式进入缺榨季后,价格等待推动突破的导火索。中短周期的,由于印度、泰国、中国纷纷开榨,价格较难有明显的涨幅,再一项因素是关注印度及库存的去化进度。

      中国南方各主产区在四季度接连进入开榨高峰期,并持续至下年一季度后。2020 年春节假期提前,留给市场的销售时间压缩,销售紧且蔗款兑付压力大,不少企业采取降价促销。前期支撑价格高位的两大利多因素——高基差和低库存逐渐消失,短期市场偏空。集中生产及销售时间缩短的矛盾下,新榨季首月库存出现了累积,再春节备货需求为显现之前,价格趋势偏弱。

      美棉受到来自于宏观市场的干扰影响,价格从58 美分到65 美分的上行,技术上走出了起稳回升的状态,但盘面接连承压于57 美分迟迟未突破,先是宏观利空气氛卷土重来,再者新棉的上市加快,增加了市场对增产的担忧。

      11 月美新棉产量预估出现下调但仍增产,上市进入末期供应压力大,出口未看到明显改善,价格难以继续上行。

      中国新棉采摘进入最后收尾阶段,产量略微下调。新棉上市后,商业库存再次出现新高,矛盾点直指下游消费疲软的拖累。12 月新疆棉重启收储,市场暂时反映不佳,关注随后能否减轻部分库存压力。对行情而言,棉花自身情况较好,下方支撑存在,由于终端不利难以开启上涨。