商贸零售行业2020年度投资策略:经济增速换挡 关注细分行业机会

类别:行业 机构:西藏东方财富证券股份有限公司 研究员:何玮 日期:2019-12-04

  【投资要点】

       建议关注确定性强的必选消费,如超市行业。超市行业主营必选消费品,在未来宏观大环境不甚明朗的条件下,超市公司业绩稳定性较强,叠加2020 年猪价继续上涨带动的CPI 上涨预期,超市行业特别是龙头上市公司营收增速有望继续维稳。从今年苏宁收购家乐福(中国)、物美收购麦德龙(中国)等大型收并购项目可以看出,线下零售整合正在加速,未来随着市场集中度的提升,龙头公司向上游的议价能力有望不断增强。

       建议关注快速发展的国货美妆行业。当前“口红效应”凸显,近几年限额以上化妆品增速远超整体商品零售额增速,从2019年前十个月来看,日用品、化妆品累计增速分别为13.4%和12.1%,位居各品类增速的前两名。目前国货在年轻化和下沉化方面成果显著,在打造爆品、线上营销等方面已积累了比较丰富的经验,新的一年这些龙头除了继续抢占大众市场的份额以外,也会不断向高端化迈进。

       建议关注空间广阔的母婴行业和相关标的。生育政策的逐渐放开,人均收入的提高,叠加家庭结构的改变和新消费新势力的崛起,我国母婴行业正以年复合增长率 15%的速度蓬勃发展,预计到 2020 年整体规模有望超过 3 万亿。母婴行业相关公司也会伴随行业的高速成长而飞快成长起来。

      【配置建议】

       看好永辉超市(601933):公司自有门店数量有望加速扩张,保证公司云超收入持续增长,同时市占率的提升有利于公司向上游采购时议价能力的增强,从而提升毛利率,此外明年还将做好自有品牌的打造,从而进一步提升利润水平和品牌形象。明年还将进一步加强Mini 店和买菜APP 的相互协同,作为大卖场的补充业态,以增加客户粘性和提供新的业绩增长点。

       看好家家悦(603708):2020 年,在门店扩张方面,新开门店数计划与2019 年相当。无论是自有门店的扩张还是通过资本方式整合,公司已具备良好的复制能力,营收有望继续稳步增长。公司对供应链体系和自有品牌的持续打造,有望助力毛利率和营运效率的提高。

       谨慎看好上海家化(600315):明年佰草集将强化全渠道曝光率,线下会在北上深机场、以及部分城市的地铁、火车站等投放广告,线上会继续利用多重平台和多种传播手段提高品牌的声量和认可度。佰草集品牌的回暖有望整体提振公司的营收和毛利水平

    谨慎看好珀莱雅(603605):2020 年公司将继续年轻化战略,继续通过极致大单品+爆品相结合的方式进行营销,公司的营收和利润有望实现稳步增长。

       谨慎看好爱婴室(603214): 未来几年公司预计在原有优势区域进一步加密布局,并逐渐开拓西南、华南等地市场,门店数量的增长将推动营收规模持续增长;商品组合的优化,自有品牌的打造以及直供品牌的增加,也有望进一步提升公司毛利水平。

      【风险提示】

       线上线下融合不及预期;

       宏观经济发展不及预期。