乘用车解构与前瞻11月:终端降幅收窄 日德份额提升

类别:行业 机构:西部证券股份有限公司 研究员:王冠桥/雷肖依/吕达明/俞佳莹/李子豪 日期:2019-12-04

  终端销量降幅收窄,日德系份额提升

      乘用车终端销量降幅同比收窄,日系、德系、一线自主领跑行业。10月乘用车终端销量168.8万台,环比下滑3.1%,同比下滑5.9%,降幅收窄1pct。分车型看,10月SUV销售表现好于行业,同比下滑1.9%,市占率提升至46.3%。分区域看,国五和国六区域增速趋同,西部地区出现回暖。分品牌看,日系、德系继续领跑行业,自主品牌降幅收窄,一线自主品牌如吉利、上汽自主同比已实现转正。

      一线自主库存增加,合资车企变化不大。库存方面,10月份,全市场厂家库存增加1万台,渠道库存增加24万台。

      自主品牌中,长城汽车、上汽乘用车月渠道库存增长明显。合资品牌库存量相对稳定,旺季备库意愿不强。

      周期底部,看多日系。我们认为乘用车处于下行周期尾部,再加上今年春节提前至1月份,行业增速有望逐月改善。

      我们认为更重要的是市场结构在调整,份额向头部品牌集中,行业进入成熟期后头部公司的优势更加明显。合资品牌中看好日系为主的广汽集团(2238.HK)。自主品牌中看好长城(601633.SH)、吉利(0175.HK)。

      风险提示:车市销量不及预期、政策风险、价格战加剧。