铁合金周报:挺价钢招 短多长空

类别:金融工程 机构:国投安信期货有限公司 研究员:曹颖/李啸尘 日期:2019-12-03

硅铁方面,目前运行主要矛盾不突出,现货价格暂稳,盘面窄幅震荡为主。硅锰方面,短期主要矛盾为挺价钢招,中长期主要矛盾为锰矿港口库存仍高,硅锰供给11月恢复平衡状态,但是预计12月供应仍然会过剩。

    终端需求方面,季节性下滑,库存迎来拐点。螺纹全国均价-73元至4253元/吨,热卷+10元至3805元/吨。上周螺纹社会库存降1.34%;热卷社库存降1.09%。上海线螺采购从3.02万吨上升至2.83万吨,贸易需求有所下降。建材需求进入淡季,贸易商成交明显下降,库存降速放缓,基本迎来拐点。需求季节性下滑属于正常现象,考虑到目前南北价差偏高,北材南下消化能力较强,而库存已降至绝对地位,冬储空间较大,淡季对市场冲击相对有限。

    钢铁供给方面,利润偏高,供应压力仍存。高炉开工率65.88%较上周上涨0.55%。按照钢联部分钢材周产量统计口径来看,产量上升0.52万吨。吨钢毛利有所回落但依然偏高,我们估算的螺纹长流程毛利891元/吨,短流程毛利262元/吨,尽管钢厂安排设备检修以应对需求下滑,但高盈利下供应依然存在压力,如环保限产不能严格执行,毛利继续回落可能性较大。

    硅铁方面,目前供需矛盾不突出,导致行情较小,近期内暂无操作机会。金属镁10月份产量7.07万吨,属于正常水平,金属镁方面需求并无两点,符合我们之前的预期。硅铁后期主要关注钢招为主,价格预计在5700~5800区间震荡为主。

    硅锰方面,11月份供需恢复平衡,其中11月份全国产量下降10.7万吨,其中宁夏地区减产最多,达到5.1万吨。港口矿库存继续累积,上周梦矿库存增加1.5万吨至467.2万吨。South32CIF报价自11月至明年1月均持平。UMK1月CIF价格上调0.5美金至3,9美金/吨度,由于目前硅锰厂处于亏本生产状态,预计将会降价成交。主流、非主流矿山方面无减产消息,预计后期港口库存将进一步上升。从历史价格和矿山成本来看,后期矿石价格仍有下降空间。目前从港口现货矿价格计算,出厂成本要高于硅锰市场销售价格,厂家大部分处于亏损状态,但是以目前的减产数量来看,减产力度不够。预计12月份供应量将环比回升,市场仍旧处于供应过剩状态。现货方面,报价上调后高价成交较少,又调至5700~5900,较上周下跌200元/吨。盘面价格向下大势难改,但是短期有利多因素扰动,后期关注钢厂招标价格,预计后期价格先扬后抑。