成都燃气(603053)新股报告:成都市燃气服务商

类别:公司 机构:上海证券有限责任公司 研究员:冀丽俊 日期:2019-12-03

成都市燃气服务商

    公司主要从事城市燃气输配、销售,城市燃气工程施工以及燃气表具销售等业务。公司核心业务是在其特许经营权或独家经营区域范围内的城市燃气运营业务,包括城市燃气输配、销售,城市燃气工程施工。主要经营区域位于成都市绕城区域内、高新区部分区域、郫都区部分区域、新都区部分区域及新津县部分区域。公司已在成都绕城内区域及部分郊县取得了特许经营权或独家经营区域,经营区域约为900 平方公里,为成都市内核心居住区域。经营区域规划人口超过1,650 万人,2018 年全年供气量159,678.18 万立方米,占2018 年成都市天然气输供气的比重为44.61%。

    募投项目提升盈利能力

    公司本次募集资金将用于成都绕城高速天然气高压输储气管道建设项目的投资建设,有助于提高成都市管网覆盖区域,扩大城市管网供气范围,提升成都市储气调峰能力,使得成都市天然气供应更加稳定;同时,随着募投项目的投产,公司的管道天然气业务收入将持续增长,有利于提升公司竞争力,增强公司盈利能力。

    盈利预测

    根据募投项目建设进度情况,我们预计2019-2021 年归于母公司的净利润分别为4.42 亿元、4.80 亿元和5.02 亿元,同比增速分别为3.32%、8.72%和4.50%,相应的稀释后每股收益为0.50 元、0.54 元和0.56 元。

    公司估值水平

    公司发行价格为10.45 元/股,对应2018-2020 年PE分别为21.04倍、19.35 倍和18.52 倍,略低于可比上市公司2018 年静态市盈率,略高于可比上市2019 年、2020 年动态市盈率。