汽车及零部件:PSA拟出售长安PSA股权;广本皓影和奔驰GLB上市

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:李凌云 日期:2019-12-03

  上周(11 月25 日-11 月29 日)沪深300 指数下跌0.6%,A 股汽车整车板块上涨1.4%,汽车零部件板块上涨0.4%。个股方面:A 股方面,拓普集团以9.2%的涨幅位列最前,星宇股份以-5.3%的跌幅领跌。H 股方面,中升控股以0.2%的涨幅位列最前,宝信汽车以-10.5%的跌幅领跌。

      评论

      长安拟出售长安标致雪铁龙1。上周,根据外媒报道2,法国标致雪铁龙集团正准备出售长安PSA 50%的股权,与此同时,长安汽车也计划出售长安标致雪铁龙50%股权。拟转让价格16.3 亿元。长安标致雪铁龙在华主要销售PSA 高端品牌DS。

      2018 年DS 品牌全球销量达5.2 万台,主要市场在欧洲。长安标致雪铁龙供引入4 款车型,但上市以来,并未获得中国消费者青睐。2018 年DS 品牌销量仅为3,867辆,而长安标致雪铁龙也因此亏损8.7 亿元。我们认为,由于长安福特的亏损,公司今年盈利承压,长安标致雪铁龙股权的出售,有望缓解后续年度的盈利压力。

      广本皓影和奔驰GLB 正式上市。上周共两款车型上市: 1)11 月28 日,北京奔驰GLB 正式上市,全系共3 款车型,售价区间31.48-35.48 万元。动力方面,GLB搭载1.3T 高低功率发动机(高低功率分别达120kW 和100kW),匹配7DCT。尺寸方面,GLB 轴距达2829mm,超过了竞品宝马X1(2780mm)和奥迪Q3(2680mm),并提供五座和七座版本。2) 11 月30 日,广汽本田皓影正式上市,售价区间16.98-25.28 万。皓影是和CR-V 为姐妹款车型,轴距同为2660mm,填补了广汽本田在紧凑型SUV 细分市场的空白。CR-V 是一款全球车型,自2004 年引入中国市场以来,也实现了持续畅销。与CR-V 相比,皓影外观设计更为年轻,旨在针对更加年轻的消费者,进行差异化竞争。

      估值与建议

      12 月销量增速转正或将带动市场积极情绪,整车板块,我们认为目前一线自主品牌盈利处于低位,盈利弹性大于合资品牌,一线自主品牌逐步收割尾部品牌市场份额将是未来一段时间的结构亮点,首推广汽H,看好长安,建议关注长城、吉利。零部件板块,继续看好福耀、均胜、华域、星宇和敏实等细分行业龙头和估值较低的标的。商用车板块,环保、治超带动销量中枢上移,持续看好潍柴、重汽A/H。

      风险

      行业需求回暖低于预期;行业整合速度低于预期。