汽车及零部件:图说车市10月总结-乘用车降幅收窄 一线自主实现正增长

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:常菁/李凌云/任丹霖 日期:2019-12-02

  行业近况

      10 月汽车整体销量为228.4 万辆,同比-4.0%,环比+0.6%,其中乘用车销量为192.8万辆,同比-5.8%,环比-0.2%,商用车销量为35.6 万辆,同比+7.0%,环比+4.8%。

      1-10 月汽车累计销量为2063.9 万辆,同比-9.6%,其中乘用车销量为1716.3 万辆,同比-10.9%,商用车销量为347.6 万辆,同比-2.5%。

      评论

      10 月车市哪里值得关注

    乘用车同比降幅收窄,低基数是主要原因。细分市场中,轿车、MPV、SUV销量同比下降10.6%、9.2%、0.6%,SUV 渗透率回升至46%。1-10 月东风本田、一汽大众、广汽丰田、长城汽车市占率同比提升幅度居前,上通五菱、广乘和上汽通用市占率下降幅度居前。

    车企加库存表现分化,折扣持平。经销商库存指数环比上升3.8ppt 到62.4%,渠道库存环比基本持平,值得关注的是长城、长安、吉利和上汽乘用车几家一线自主品牌实现销量同比正增长,应对年底旺季加库存意愿较强,而尾部车企受国六车型供应等原因影响,加库意愿较弱。根据我们监测的重点车型价格数据,10 月整体折扣环比基本持平。

    重卡保持增长,大中客大幅下滑。10 月商用车销量35.7 万辆,同比+7.0%。

      受无锡事件带动治超趋严,重卡、轻卡销量同比+14.1%、+9.6%,微卡和轻客同比微增。大中客销量继续大幅下降,其中中客、大客销量同比-44.4%、-24.8%,补贴退坡透支效应延续。

    新能源翘尾行情尚未出现。10 月新能源汽车产销分别完成9.5 万辆和7.5 万辆,同比下降35.4%和45.6%。其中纯电动销量同比-47.3%,插电混动同比-38.7%,受退坡影响较大。

    利润总额连续2 个月同比正增长,行业盈利有所修复。9 月汽车制造业规模以上企业利润总额为497.7 亿元,同比+6.0%,连续第2 个月实现同比正增长,去年同期基数低仍然是主要原因(去年9 月利润总额仅为469.4 亿元,同比-14.8%)。1-9 月汽车制造业利润总额为3,734.6 亿元,同比-17.3%。

    全球车市:欧洲稳健增长,日本大幅下滑,印度有所回暖。10 月全球乘用车销量为591 万辆,同比-4.4%;商用车销量为122 万辆,同比-4.4%。分地区看,欧洲乘用车销量同比+5.7%,去年排放升级导致的低基数效应仍然存在。日本乘用车大幅下滑25.3%,10 月开始上调消费税导致汽车消费承压。

      印度乘用车销量同比+0.3%、有所回暖,10 月节假日集中促销拉动汽车消费。

      估值与建议

      乘用车整车,我们预计一线自主品牌逐步收割尾部品牌市场份额将是未来一段时间的结构亮点,看好广汽、长安、长城,关注吉利。商用车板块,环保、治超带动销量中枢上移,持续看好潍柴、重汽A/H。新能源板块,销量跌幅持续扩大,看好热管理零部件领域的三花智控。

      风险

      行业需求回暖低于预期;行业整合速度低于预期。