2019年11月PMI点评:需求端回升 不过持续性待验证

类别:宏观 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:廖晨凯 日期:2019-12-02

国家统计局近期公布11 月份PMI 资料,11 月PMI 指数录得50.2%,在历经连续6 个月低迷状态后,回升至临界点之上, 显示制造业回到扩张态势。从环比看,升0.9pct。PMI 本月回升,可能与今年暖冬带来的基建项目继续开工有关,后续持续性待验证。

    大型企业重回扩张,中小型企业也边际改善。具体来看, 大型企业本月重回扩张区间,11 月录得50.9%,较上月升1.0pct;中型企业PMI 为49.5%,较上月回升0.5pct;小型企业PMI 为49.4%,较上月回升了1.5pct。

    需求端有所回升。从需求端看,11 月新订单指数为51.3%,较上月提升1.7pct,高于临界点,体现需求有所恢复。外需方面本月看到一些边际改善的迹象,从新出口订单指数来看,本月录得 48.8%,较上月回升1.8pct,这可能与圣诞节海外订单增加有关。从进口需求方面看,11 月进口指数录得49.8%,环比升2.9pct。

    生产扩张稳中有进。供给端方面,11 月生产指数52.6%,环比升1.8pct,今年以来整体均高于临界点,本月进一步回升,体现生产扩张动能进一步增强。生产经营活动预期指数录得 54.9%,同样录得较高水平。

    价格方面继续回落。从价格方面来看,11 月出厂价格指数录得47.3%,较上月回落0.7pct。主要原材料购进价格指数录得 49.0%,较上月回落1.4pct。购进价格与出厂价格剪刀差本月有所缩小,表明相关行业企业利润空间有所改善。从库存情况来看,11 月产成品库存录得46.4%,较上月回落0.3pct。原材料库存指数录得 47.8%, 环比升0.4pct。

    总体来看,11 月份制造业整体处于扩张态势,供给和需求端均有所提振。在目前整体宏观经济有所承压的背景下,PMI 回升至荣枯线之上的确给市场带来一些信心,不过后续依旧需要在投资、消费等数据上得到验证,PMI 可持续性有待考验。