石油周报-OPEC发出利空信号 原油受打压

　　观点摘要：

    　　基本面研判

    　　原油：

    　　周内中美贸易乐观预期提振了油价，而周五在沙特表示不再愿意补偿他国的超额生产的消息影响下，油价发生下挫。欧洲市场方面，柴油月差收窄，汽油裂解价差回升，柴油裂差走弱；Brent 跨月价差扩大，CFD 远期曲线整体上移，其中远端抬升更多。

    　　美国市场方面，汽油月差走平，裂解价差走弱；取暖油月差走平，裂解价差略微下降；WTI 月差back 结构走平，远月的悲观需求压制犹存。EIA 数据显示上周美国原油库存增加157 万桶，同时炼厂开工率上涨，预示着美国冬季用油开始。

    　　总体来看，目前的美国原油库存及产量依旧处于高位，预计炼厂开工率的回升将消耗部分库存。关注下周的维也纳OPEC 会议，延长减产是大概率事件，而沙特方面的愤懑不平使得OPEC 与俄罗斯达成的协议可能性会有所削弱。中美贸易进展方面，关系有所缓和，而上周的香港法案又带来不确定性。综合而言，下周国际油价或将维持震荡走势，预计近期WTI 原油期货价格在56-61 美元/桶之间浮动，布伦特原油期货均价在60-66 美元/桶之间浮动。

    　　燃料油：

    　　燃料油主力涨跌互现，上周整体呈现震荡态势。市场结构方面，与前一周相比外盘新加坡纸货首次行月差下行，远期曲线整体下移，新加坡和鹿特丹的裂解价差均小幅下降。IMO2020 临近，进口燃料油中低硫型或占据越来越高的比重，高硫燃料油的进口维持低位水平，本周新加坡高硫380 现货升水继续小幅下降，目前在0.3 美元水平，一定程度反映在消费下降的同时，新加坡高硫船货进口和供应也受到抑制。航运市场整体依然呈现平淡偏弱的状态，DBI 指数近期走势不佳。叠加IMO 低硫化影响，高硫燃料油在船燃方面的需求预期缩减，而在作为炼厂原料方面依然有需求，所以存在一定支撑。库存方面，IES 数据显示新加坡在岸燃料油库存当周录得2178 万桶，环比增加95.4 万桶，增幅4.6%。

    　　总体来看，目前正处于高硫转低硫期间，市场正在衡量明年的高硫燃料油的实际需求水平，上周Fu 主力已经换月，策略方面建议观望为宜。

    　　技术面研判：

    　　Brent/WTI/SC 震荡，关注66/61/476 压力位；FU 震荡趋势

    　　投资建议：

    　　原油：单边观望

    　　燃料油：观望

    　　风险关注：

    　　1.中美贸易磋商正式协议的签署

    　　2.OPEC+减产协议

    　　3.船舶脱硫塔的安装进程