金属、非金属与采矿行业周报:当前时点如何看待锂钴?

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:范超/王筱茜 日期:2019-12-01

报告要点

    当前时点如何看待锂钴?

    近期新能源相关板块出现明显上涨。仅从新能源的上游锂钴来看,近期商品价格仍未止跌,上涨动能中情绪是大于基本面的,是在交易需求的边际改善预期本周负责重组Alita(Bald Hill 矿山的运营公司)的接管公司柯达曼萨发布公告公司与中国氢能源有限公司签署了7000 万澳元的绑定性贷款协议,将用于偿还公司欠下的高级抵押贷款,但并未进一步披露矿山接下来的经营计划。

    从基本面来看,预计2020 年国内电钴有望反弹至30 万以上;锂则大概率会继续在成本支撑的拉锯中磨底。投资建议方面,建议阶段低点布局钴;锂虽短期价格难言反弹,但可以关注行业龙头产能扩张和市占提高带来的盈利提升。

    钴方面:全球最大钴生产商嘉能可原计划于2020 年关停旗下最大的铜钴矿Mutanda(2018 年产量大约占全球供应的五分之一),近期媒体报道称嘉能可有望于12 月提前一个月关停Mutanda,影响的钴供给量大约在1000 吨左右;目前询盘意愿加强,短期先等钴价止跌。我们认为,2020年一季度随增量需求开始落地叠加产业链加库存,钴价有望开启反弹。

    锂方面:由于精矿价格持续下行,多家高成本矿山宣布不同程度的停产和减产,市场开始认为这是价格见底的信号,但实际上明年澳矿总体相比今年或仍有增长(如果Altura 和Pilbara 不停产的话)。我们虽然预计明年一季度矿价基本见底,但由于处于“休眠”状态的精矿产能十分充沛,明年矿价很难有大幅度的反弹。锂盐方面,由于供需矛盾短期难以解决,叠加南美低成本盐湖碳酸锂进口的冲击,碳酸锂预计较长一段时间将处于成本支撑的拉锯中,粗颗粒氢氧化锂也是易跌难涨。因此,短期难以预期价格企稳反弹。明年锂行业建议关注微粉级氢氧化锂(主要出口给日韩大厂)的结构性行情。随着高镍三元材料的快速发展,微粉氢氧化锂的出口价格和普通锂盐价格分化明显,后续预计微粉氢氧化锂价格仍将保持强势。

    周度价格回顾:基本金属涨跌参半,钴、锂继续回调近一周内外盘基本金属涨跌参半。近一周LME 三月期铜上涨0.6%,期铝上涨1.1%,期铅下跌1.2%,期锌下跌1.3%,期镍下跌4.4%,期锡上涨0.4%。SHFE三月期铜上涨1.0%,期铝上涨0.2%,期铅下跌0.5%,期锌上涨0.4%,期镍下跌3.4%,期锡下跌0.5%。贵金属方面,周内Comex 黄金下跌0.5%,Comex白银下跌0.4%,SHFE 黄金下跌0.7%,SHFE 白银下跌0.6%。

    风险提示: 1. 全球新能源汽车需求不及预期,锂资源、锂盐产能的大幅增加导致价格持续弱化;

    2. Mutanda 复产钴价下滑。