老百姓(603883):股权转让引入知名PE 有望带来积极变化

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:林小伟/梁东旭 日期:2019-11-29

  事件:

      公司发布公告,EQT(Leader Holding Limited,简称“卖方”)将转让其持有的泽星投资100%股权给Sonata Company Limited(简称“买方”),总对价为5.57 亿美元。其中泽星投资持有公司24.78%的股权,买方则由春华资本和方源资本各持股50%。

      点评:

      EQT 股权转让完成,新战略股东有望带来新变化。EQT 是公司上市前就参与投资的战略PE 股东,投资期间利用其独特的“实业加速模型”帮公司持续扩张并改善治理结构,也为公司能成功做大上市做出的重要贡献。

      由于其投资产品已到退出期限,本次股权转让退出实属正常的退出安排。

      买方为知名的投资机构春华资本和方源资本,其合伙人团队多为高盛或淡马锡等知名机构就职背景的华人知名投资人,也有如像阿里爸爸、咕咚、快手、蚂蚁金服等知名投资案例,兼具国际化视野和本土经验,预计有望为公司带来更多外部合作机会或医药新零售模式升级的机会。

      股权转让落地解除减持预期对股价的压制。此前EQT 通过泽星投资持股公司股份数高达24.78%,且公告过将全部减持。市场担忧减持对公司股价造成较大波动,预计该担忧部分影响了公司的股价表现。本次股权转让落地有助于解除减持预期对公司股价上涨的压制,形成利好。

      股权转让引入知名PE,有望带来积极变化,维持“买入”评级维持19~21 年EPS 预测为1.87/2.42/3.05 元,现价对应19~21 年PE为39/30/24 倍。公司业绩稳健成长,经营逐步改善,本次股权转让引入知名PE,有望为公司经营带来积极变化,维持“买入”评级。

      风险提示:

      并购整合不顺商誉减值风险;新建并购速度不达预期风险。