医药行业事件点评:国家医保准入药品谈判落定 以价换量求空间

类别:行业 机构:联讯证券股份有限公司 研究员:李志新 日期:2019-11-28

  2019 年11 月28 日,国家医保局在北京召开新闻发布会,介绍2019 年国家医保谈判准入药品名单有关情况:谈判共150 个药品,谈成97 个,全部纳入目录乙类药品范围。其中,119 个新增药品中有70 个谈判成功,价格平均降幅为60.7%;31 个续约药品中有27 个成功,价格平均降幅为26.4%。

      平均降价幅度基本与前三轮持平,品种治疗领域集中癌症和慢病领域

    截止目前,我国已经开展四轮国家医保准入药品谈判,2016 年由卫计委主导,2017年由人社部主导,后两次由新设立的国家医保局主导,基本延续每年一次的谈判节奏。

      不同于带量采购谈判,国家医保准入药品谈判主要针对临床价值高,但价格昂贵,或是对医保基金影响比较大的专利独家品种,还包括近几年新上市的一类新药。

      本轮国家医保准入药品谈判是历次谈判参与企业最多、谈判品种最多的一次,共涉及150 个品种,其中新增加谈判品种119 个,续约谈判品种31 个(2017 年第二轮品种)。

      在总体降价幅度上,谈成97 个品种平均降价幅度约51.2%,基本与前三轮降幅持平,其中新增品种平均降价幅度本轮最大,达到60.7%,新增品种谈成率为58.8%,远低于前两次准入谈判(分别为81.8%和94.4%),续约品种平均降价26.4%,谈成率87.1%。

      品种上,新增谈成品种70 个,其中包括中药18 个,含3 个中药注射剂,中药品种几乎全是独家品种,部分品种已经纳入多个省市的地方医保目录,本次获纳入国家医保乙类目录后,强制性进入全国各省市的地方医保目录,且不允许调出,有利于谈成品种销售放量;化药和生物药52 个,绝大部分为价格昂贵的专利新药,少数几个为临床用量较大的仿制药品种,如阿卡波糖;治疗领域主要涉及癌症、罕见病等重特大疾病,丙肝、乙肝、高血压、糖尿病等慢性病;其中II 型糖尿病谈成品种最多,包括阿卡波糖在内共有6 个药品谈成,医保市场同台竞争,市场竞争加剧;慢性肝病领域也有5 个药品谈成,其中吉利德制药旗下代表性的吉二代和吉三代慢性丙肝治疗药品都获纳入本次国家医保目录,默沙东有1 个药品纳入,其余两个为治疗慢性乙肝药品;肺动脉高压治疗药物谈成4 个药品,其中有3 个来自瑞士药企Actelion Pharmaceuticals Ltd(2017 年被强生制药收购),为该领域最大受益者。

    省级医保目录增补权限取消在即,独家中药品种和昂贵专利药品种踊跃进国家目录

    国家医保局明确提出,“各地要严格执行《药品目录》,不得自行制定目录或用变通的方法增加目录内药品,也不得自行调整目录内药品的限定支付范围。对于原省级药品目录内按规定调增的乙类药品,应在3 年内逐步消化。消化过程中,各省应优先将纳入国家重点监控范围的药品调整出支付范围。”

      地方医保乙类目录增补权限取消,对原调增品种给予3 年消化期,这意味着仅纳入部分省市医保目录,但未纳入国家目录的品种3 年内将被清出医保目录。本次谈判中药品种几乎全部为独家品种,部分通过增补进入地方省市目录,本次谈成纳入国家医保目录后,将消除未来不确定性,并有利于全国范围医保渠道销售放量。如金花清感颗粒在调出2019 版基药目录后,本次通过国家医保谈判纳入国家医保乙类目录。

      专利新药品种大多数较昂贵,目前国内患者自费支付能力较弱,国内销量难以放量,通过国家医保准入谈判,迅速提升患者药品的支付能力。我们测算入医保前年药金额10万元的自费专利新药,通过谈判进入国家医保乙类目录,假设降价60%条件下,患者年服药金额为4 万元,乙类目录约70%的报销比例(自费支付30%),患者只需自付1.2万元,大幅提升患者支付能力8 倍多。而药企专利品种通过谈判纳入国家医保目录,一次性获得全国范围医保市场,迅速获得基于我国巨大人口基数的医保患者,以价换市场,实现销售快速放量。

    我们的观点:药价长期下降大势滔滔,未来还看优势赛道本轮国家医保准入谈判,独家中药品种历次最多,一方面显示政策层面对传统中医药的政策扶持,提供了一条医保渠道放量的通道,另外一方面也是独家中药品种自身突破地方医保增补政策瓶颈需要;昂贵的专利药方面,外国制药巨头参与积极,也是本次国家医保准入谈判的最大赢家,如诺华制药有5 个品种谈判纳入医保,瑞士药企ActelionPharmaceuticals Ltd 有3 个治疗肺动脉高压产品同时进入医保,吉利德2 个丙肝治疗药物进入医保(吉二代、吉三代),都形成较强产品线竞争力,抢占国内医保市场。国内制药企业恒瑞医药有2 个药品谈判纳入,分别是马来酸吡咯替尼片和硫培非格司亭注射液,都是价格较为昂贵的癌症治疗和辅助类药物,未来有望进一步医保放量。

      我们认为在以降药价为突破口的新医改下,目前已经形成了带量采购和国家医保准入药品谈判两种药价谈判模式,分别针对过评仿制药和独家中成药、昂贵专利药,两种谈判基本每年举行一次,医保支付价有效期1-3 年(谈判品种医保支付有效期2 年),药价长期下降趋势已经形成。

      从中长期投资角度看,我们建议行业和标的选择上,药方面,选择政策影响小同时兼具资源属性的血制行业如华兰生物、天坛生物,消费属性的疫苗行业,如沃森生物、智飞生物,化学药建议聚焦创新药企,新药上市提供利润生长点,医保准入谈判加速创新药产品销售变现。非药领域如民营医院、器械、医药外包服务(CRO、CMO)及零售药店政策受益,仍是较好优势赛道。

    风险提示

      政策风险;系统风险;优势赛道估值过高回调风险。