2019年10月快递行业经营数据点评:顺丰业务量增速首次领跑行业 静待旺季开启

类别:行业 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:张楠 日期:2019-11-28

  国家邮政局近期公布2019 年10 月快递行业运行情况。

      业务量:增速22.7%

      1)10 月份,全国快递服务企业业务量完成57.6 亿件,同比增长22.7%,增速有所放缓。其中,异地、国际件分别增长30%、35.1%,同城件下降4.9%。

      2)1-10 月,累计完成496.6 亿件,同比增长26%。其中,异地、国际分别增长34.4%、28.1%、同城件下降2%。

      业务收入:增速23.2%,单票收入同比略有提升1)10 月份,实现业务收入658 亿元,同比增长23.2%。1-10 月累计实现业务收入5929 亿元,同比增长24%。

      2)单票收入:10 月单票收入11.42 元,同比提升0.3%,下降态势有所好转。

      1-10 月快递平均单价为11.94,同比下降1.52%。降幅略有收窄,行业竞争有所趋缓,但整体单票收入下降趋势并未改变。

      1-10 月快递品牌集中度指数CR8 为82,环比上升0.2 个百分点,同比提升0.86 个百分点。一線快遞公司利用規模效應、成本優勢降低末端價格,中小快递的生存空间持续被挤压,市場份額加速向頭部企業集中。

      10 月行业整体业务量增速略有放缓,或与今年“双十一”电商促销有关,导致消费后移现象明显。根据公开新闻报道, 10 月中旬开始各平台促销预热已然开始,天猫联合20 多万品牌天猫官方旗舰店推出史上最大折扣,将有100万款新品在天猫首次发布;京东推出百亿补贴,千亿优惠;拼多多延续百亿补贴,持续加大商品补贴力度。

      顺丰控股、申通快递、圆通速递、韵达股份陆续公布其10 月份快递经营数据。

      具体来看,顺丰持续发力,增速领跑行业,加盟制快递企业增速放缓。单票收入依然呈下滑态势,但值得注意的是,加盟制快递企业单票收入环比皆为正,同比降幅也有所收窄。

      业务量:顺丰持续发力,增速首次领跑行业

      顺丰、申通、圆通、韵达分别快递业务量为4.38 亿件、7.02 亿件、8.61 亿件、8.65 亿件,同比增速分别为48.47%、37.38%、36.94%、30.27%。

      加盟制的快递企业业务量增速有所放缓,但仍明显超越行业增速。4 月以来电商促销活动的不断加码以及下沉市场的开拓,业务量增速持续上升,10 月电商开启双十一预热期,消费后移是本月业务量增速放缓的主要原因。

      顺丰特惠电商件持续发力,同比增速48.47%,连续6 个月提速并首次领跑行业,10 月顺丰增速超行业均值26%。特惠电商件不仅填补了公司价格区间空白,而且有助于公司提升装载率,加上各业务板块之间积极协同,资源共享,提升了整体的运营效率。

      营业收入:顺丰增速第一,韵达紧随其后

      顺丰、申通、圆通、韵达分别的营业收入为94.88 亿元、19.80 亿元、24.02 亿元、28.02 亿元,同比增速分别为29.99%、19.44%、16.04%、149.96%。

      若剔除派费收入影响,我们推测,韵达营收同比增长25%,依然领跑加盟制快递企业。10 月25 日韵达发布全新时效产品“韵达特快”,定位以时效为核心的高端产品,不断丰富的产品线和小件化策略,带动韵达营收稳步增长。

      顺丰10 月总营收94.88 亿元,其中快递营收89.84 亿元,同比增长24.45%。供应链业务的营收为5.04 亿元。顺丰在保持高端件领先优势的同时特惠电商件持续发力,叠加新业务稳步推进,总营收同比增速近3 成。

      单票收入:同比依旧下滑,环比有所改善

      单票收入除顺丰因产品结构导致下降外,加盟制快递企业降幅有所收窄,且环比均持平或者提升,旺季来临价格竞争有望趋缓。

      同比来看,顺丰单票收入同比下降16.18%,主要于特惠电商件比例提升有关。加盟制快递企业单票收入同比依旧下滑,韵达单票收入3.24 元,我们推算,若剔除派费等收入影响,同比下降4%。申通、圆通单票收入分别为2.82 元、2.79元,同比下降-13.23%、-15.26%。

      环比来看,韵达、圆通单票收入环比分别提升3.68%、2.11%,申通基本持平,顺丰下滑5.8%。我们认为单票收入环比小幅回升,与旺季来临价格战有所缓和有关。

      双十一电商活动开启,快递行业进入传统旺季。国家统计局数据显示,2019年双十一期间(11 日至16 日),受网络电商平台集中促销影响,全国快递业务量6 天内达23.09 亿件(18 年18.82 亿件),同比增长22.69%。双十一当天各邮政、快递企业共处理5.35 亿件(18 年4.16 亿件),同比增长28.6%,再创历史新高。

      此外,据国家邮政局统计,全行业有30 多万辆汽车在干线运输和末端作业中发挥作用,116 架全货机全部投入使用,确保快件通达全球,近1500 列铁路列车投入“双11”运输,多种交通方式综合运用进一步提高了运输效率、降低了运输成本。

      随着传统旺季的来临,快递公司的价格竞争将有所放缓,有利于业绩的表现。行业集中度的不断提升,盈利能力将向头部企业集中。建议关注产品竞争力强、成本管控能力优秀的顺丰控股;低估值且成本管控能力持续改善的圆通速递。

      风险提示:限售股解禁风险、竞争加剧、人工成本上涨