老百姓(603883):原二股东股权转让落地 引入战投助力长期发展

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:丁丹/于嘉轩 日期:2019-11-28

  本报告导读:

      原二股东股权转让落地,引入春华资本、方源资本两家战投助力长期发展,维持增持评级。

      投资要点:

      维持增持评级,公司原二股东泽星投资股权转让落地,引入国际战投,保障公司战略顺利实施。维持2019-2021 年预测EPS1.84/2.22/2.69 元,维持目标价85 元,对应2020 年PE38X,维持增持评级。

      原二股东股权转让落地。公司公告收到股东泽星投资通知,Leader BVI与Sonata Company Limited 于当日签署了《股权转让协议》,Leader BVI将其持有的泽星投资全部股份转让给Sonata Company Limited。本次权益变动后,Sonata Company Limited 将通过泽星投资间接持有老百姓24.78%的股份。

      引入战投助力长期发展。Sonata 由春华资本、方源资本旗下基金各持有50%股权,均为股权投资机构,旗下投资项目包括快手、咕咚、企鹅杏仁、字节跳动、分众传媒等。老百姓借此引入国际战略投资者,进一步改善股权治理结构,同时借助春华资本、方源资本在新零售、大健康产业的丰富经验,围绕“抢占处方药蓝海”、“拥抱新零售”、“进军新农村市场”、“提升市占率”四大战略务实进取,通过科技创新为医药零售赋能,助力移动互联网等新零售业务模式探索。

      药店龙头有望进一步提升市场占有率。截至2019 年9 月底,公司在22个省和直辖市拥有直营门店3756 家,加盟店1052 家,在11 个省中市占率前三。后续有望借助资本力量加快外延布局,利用处方外流和行业集中度提升的发展机遇,继续夯实在药品零售行业的竞争优势,提升市占率。

      风险提示:门店拓展节奏不及预期,门店整合效果不及预期。