投资策略研究:12月十大金股及市场展望

类别:策略 机构:联讯证券股份有限公司 研究员:康崇利/廖宗魁/殷越/谭韫珲 日期:2019-11-27

  核心观点:市场可能仍会震荡前行,配置上仍以结构为主,可以注重低估值和稳增长发力方向,等待年底政策的定调发力。

    历史成绩:今年金股收益排各券商第二

      “十大金股”是联讯证券研究院每月下旬推出的金股组合,自创建以来取得了较为优异的成绩,也获得了同行和媒体的广泛关注。取得的主要成绩如下:

      (1)截至11 月26 日,金股组合创建以来累计收益为32.4%,排各券商第一,获得36%的超额收益;

      (2)截至11 月26 日,金股组合今年以来取得累计收益53.6%,排各券商第二,获得24.3%的超额收益;

      (3)从每月单只个股成绩看,联讯金股单只个股收益10 月位列各大参评券商第一位,11 月又获得第三,4 月曾获得第二。从各月的组合总成绩来看,1 月总成绩排名第三,2 月总成绩排名第十,4 月总成绩排名第二。

    12 月市场展望:等待稳增长政策发力

      (一)央行政策边际宽松的迹象已逐步明朗

      11 月18 日央行以利率招标方式开展了1800 亿元7 天逆回购操作,中标利率较上期下降5 个基点,央行逾四年来首次下调7 天期逆回购中标利率。在此之后,11 月20 日,LPR 迎来改革后的第四次报价,1 年期和5 年期LPR均下降5BP,OMO 降息和LPR 报价的调整向我们传递了怎样的信号呢

      此次降低逆回购利率是11 月5 日超预期下调MLF 操作利率后央行的首次操作,从近年以来的经验来看,一般央行逆回购利率与MLF 操作利率会同步调整,此次调整与MLF 操作利率依旧保持同步,对后续政策的指引作用相对有限,但对市场而言依旧起到了稳定预期的作用。

      从央行全面降准,到MLF 降息,再到OMO 降息和LPR 报价的调整,近期政策利好集中释放,央行政策边际宽松的迹象已逐步明朗。

      (二)后续稳增长政策力度将进一步加大

      11 月19 日,人民银行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会,强调要继续强化逆周期调节,增强信贷对实体经济的支持力度;要发挥好贷款市场报价利率对贷款利率的引导作用,真正参考贷款市场报价利率定价,促进实际贷款利率下行。在此前的2019 年第三季度货币政策执行报告中,央行将之前的“适时适度进行逆周期调节”调整为“加强逆周期调节”,并删掉了“流动性总闸门”等字眼。

      12 月将召开一年一度的中央经济会议,定调明年的经济和政策。我们预计,一些促基建、稳消费的政策有望成为未来稳增长的发力方向。

      短期市场可能延续震荡的概率偏大,配置上以结构为上,适当低估值和潜伏稳增长发力端:其一,前期一些涨幅较大的品种,估值容易产生松动,建议可以适当切换到低估值的板块;其二,适当左侧潜伏稳增长发力端,重点关注受益于稳增长政策、前期涨幅较小的板块。

    后续值得关注的事件

      (1)11 月28 日,邮储银行IPO,拟融资284 亿;(2)12 月10 日,11 月CPI 公布;

      (3)12 月12 日,美联储议息会议;

      (4)12 月15 日,美国对部分中国进口商品加征10%关税的时间推迟至12月15 日;

      (5)12 月16 日,11 月经济数据发布;

      (6)12 月中旬,中央经济工作会议召开。

    风险提示:投资有风险,入市需谨慎