豆类12月月报-成本制约调整空间 备货节奏驱动上行脚步

类别:金融工程 机构:宝城期货有限责任公司 研究员:毕慧 日期:2019-11-27

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    12 月份,美豆期价将继续面临来自于收获压力和出口需求变化的双重影响,同时南美天气仍是市场关注的焦点。此外,美国国内大豆压榨需求能否继续保持旺盛也将有助于美豆库存的消耗。压榨和出口需求的变化将决定美豆的收获期压力能否被市场有效消化,也在决定美豆期价的运行区间,成本支撑位于850 美分/蒲式耳一线。

    国内市场来看,油厂年底前采购已经完成,对远期进口豆的采购步伐有所放缓。进口成本受到美豆期价调整的影响,成本重心有所下移,对国内豆类期价的支撑力度有所减弱。未来南北美大豆的价格竞争仍将上演,成本支撑仍将制约国内豆类价格的调整空间。

    12 月份油厂开工率有望逐渐恢复,压榨节奏继续决定豆粕的供应规模,同时伴随春节前的备货需求启动,下游采购节奏决定豆粕库存是否会出现重建。豆粕期价受到成本支撑和需求回暖的双重驱动,整体表现仍将强于外盘。整体来看,豆类期价调整空间受限,未来需求增量将决定豆类期价上行空间。