房地产行业周报(2019年第47周):成交维持平稳 LPR小幅下调

类别:行业 机构:华菁证券有限公司 研究员:周雅婷 日期:2019-11-26

市场行情:本周上证综指下跌0.21%,恒生指数上涨1.02%,A股房地产板块上涨1.21%,H股内房板块上涨2.50%。板块涨幅前三时代中国控股、雅生活服务、新城悦服务分别上涨8.08%、7.47%和5.61%,板块跌幅前三万达酒店发展、永升生活服务、佳兆业集团分别下跌3.70%、2.90%和2.44%。

    新房成交:本周26城新房成交整体环比下降1.1%,同比下降1.6%,本年累计同比增长12.1%,较去年全年增速提高7.4pct;一线城市新房成交环比下降1.1%,同比上升27.4%,本年累计同比增长14.4%,较去年全年增速提高17.0pct;二线城市新房成交环比下降2.8%,同比下降6.6%,本年累计同比增长18.2%,较去年全年增速提高12.9pct;三线城市新房成交环比上升10.8%,同比下降3.8%,本年累计同比下跌16.5%,较去年全年增速下降28.1pct。

    二手房成交:本周统计的10城二手房成交环比上升1.1%,同比增加25.9%,本年累计同比增长8.3%,较去年全年增速提高5.5pct。

    库存去化:本周20城商品房库存去化周期为10.7个月,较去年年末下降0.3个月。其中一线城市商品房库存去化周期为9.7个月,较去年年末下降0.2个月;二线城市商品房库存去化周期为10.6个月,较去年年末下降0.6个月;三线城市商品房库存去化周期为15.9个月,较去年年末上升1.7个月。

    板块估值:本周A股地产开发商P/E、P/B平均值分别为5.9x/1.2x;H股地产开发商P/E、P/B平均值分别为6.7x/1.3x;A股中介服务公司P/E、P/B平均值分别为13.7x/0.9x;H股中介服务公司P/E、P/B平均值分别为5.6x/0.8x。

    投资建议:本周26城新房成交维持平稳,较去年周均成交量高17.9%。考虑基数原因和需求释放的综合影响,预计行业销售的压力测试点在12月。近期多地人才新视频繁出台,限购政策微调,同时LPR利率首次小幅下调,但我们预计对行业刺激有限。判断后期仍为盘整行情,资金博弈和大盘风险对板块投资的影响将大于基本面的影响。

    风险提示:行业政策收紧