高速公路Ⅱ行业点评报告:10月份高速公路数据点评-中西部车流量增速亮眼 沿海地区仍具区位优势

类别:行业 机构:华西证券股份有限公司 研究员:丁一洪/李承鹏/卓乃建/洪奕昕 日期:2019-11-25

  2019 年11 月20 日交通部发布10 月高速公路车流量和货物运输量数据。2019 年10 月,全国高速公路客车流量累计值为70.6 亿辆,累计同比+8.0%;货车流量累计值为20.8 亿辆,累计同比+6.3%,货物运输量累计值为146.8 亿吨,同比+6.3%。

    客车流量:中西部及部分沿海地区客车流量增速亮眼。

      根据交通部发布的数据,2019 年前十月,全国高速公路客车流量平均增速为+8.0%,增速基本与9 月持平。27 个有统计数据的地区中,高速公路客车流量增速表现好于全国平均水平的地区共13 个,西南地区中广西、贵州及重庆客车流量增速分别为+16.9%/+9.7%/+9.1%,其中广西客车流量增速居全国第二,仅低于基数较低的宁夏。中部人口红利地区中,河南、湖北、江西及安徽客车流量增速表现优于全国平均水平,同比增速分别为+10.6%/ +10.6%/ +9.6%/ +9.1%。沿海地区中,福建、山东及浙江客车流量增速优于全国平均水平,同比增速分别为+11.2%/+11.2/+11.0%。

    中西部货车流量增速领先,各地货物运输量增速表现分化。

      2019 年前10 月,全国高速公路货车流量、货物运输量同比分别为+6.3%/+6.3%,增速较9 月有所放缓。宁夏、河南、重庆、湖北、广西、安徽及甘肃等中西部地区货车流量增速居全国前七位,同比分别为+15.9%/ +14.9%/ +12.7% /+11.9%/ +9.6%/+8.7%/+8.7%。货物运输量方面,各地区增速情况并未如货车流量数据表现出明显的区域性差异,且部分地区货车流量与货物运输量增速分化,河南2019 年前10 月高速公路货车流量及货物运输量累计同比分别为+14.9%/ +9.9%,货车流量增速明显高于货物运输量增速,广东高速公路货车流量及货物运输量同比增速分别为+5.8%/+12.4%,货车流量增速则显著低于货物运输量增速。

      我们认为,或由于其他运输方式分流、各地治超政策以及产业结构调整等原因,导致部分地区货车流量及货物运输量增速背离。

      投资建议:沿海地区仍具区位优势,深高速、宁沪高速及粤高速A 高股息具有绝对投资价值。

      我们认为,各地区高速公路客车、货车流量数据分别在一定程度上反映了其消费、投资相关的经济活动景气度,从2019 年10 月份数据上来看,广东、江苏等沿海发达地区高速公路货物运输量仍保持较高增速,同比分别为+12.4%/+11.7%,仍具区位优势。推荐主要路产位深圳地区、短期非主业收益集中兑现的深高速;主要路产位于珠三角地区、分红率行业最高的粤高速A;主要路产位于长三角地区、增量路产投产后路网将进一步完善的宁沪高速。

      风险提示

      高速公路收费政策调整;宏观经济下行,车流量增速不及预期。