南钢股份(600282)事项点评:产能情况“再摸底” 供给端有望“再缩紧”

类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:王伟 日期:2019-11-25

事件:2019 年11 月22 日,国家发改委、工信部、统计局联合发布了《关于做好钢铁行业产能、产量调查核实工作的通知》。通知要求各地按照2016 年全国开展产能化解工作以来上报钢铁产能装备水平的企业名录,对于钢铁企业产能、冶炼设备变化情况进行再统计。对于2019 年1-9 月产能利用率超过100%、产量同比增长超过10%的企业进行分析。

    点评:

    产能情况“再摸底”,倒逼供给端进一步压缩。2016 年国务院发布《化解钢铁行业产能过剩,实现脱困发展实施方案》以来,已累计完成普钢行业产能削减1.5 亿吨。但是,随着2018 年普钢标准品特别是线材、棒材等价格的反弹,各地钢铁企业在2018、2019 两年内一方面陆续提高开工率,另一方面部分企业通过拆除改建的方式,小规模增加产能。这使得2019 年以来,普钢标准品价格出现一定程度的下滑。

    我们判断,此次三部委联合发布的《关于做好钢铁行业产能、产量调查核实工作的通知》首先是对于2016 年以来的产能削减成果进行巩固,严防产能无序扩张;此外,通过对于规模以上钢铁企业产能及装备水平进行摸底,了解2020 年钢材市场供、需双方的情况;第三,对于产能利用率过大、打政策擦边球借新旧产能替换扩大产能的企业进行排查,严控局部地区钢材供给过剩。

    我们认为,三部委《通知》的作用中长期来看,表达了国家对于钢铁行业严控产能及供给量的态度。在1.5 亿吨落后产能出清后,对于合规产能的生产及改扩建继续下大力气控制,进一步压缩市场供给端的规模,2019 年底至2020 年一季度普钢产品价格有望进一步上升。

    公司作为长三角普钢合规产能,将受益价格上涨。 南钢股份作为长三角地区生产建筑用材及板材的合规普钢产能,依靠沿江物流及港口进口铁矿石价格优势,未来将受益于本轮产能排查带来的产品价格上涨。

    盈利预测与投资评级:根据公司最新股本,我们预计公司2019-2021 年摊薄每股收益分别为0.86 元、0.83 元、0.83 元,根据2019-11-22 收盘价计算,对应PE 分别为4 倍、4 倍、4 倍,维持“增持”评级。

    风险因素:中美贸易摩擦带来国内宏观经济走势、钢材产品出口、能源价格及汇率的不确定性;全社会固定资产投资增速继续下降;地条钢等落后产能复产;钢材价格进一步下行。