燃气-2019年9月天然气运行简况点评:天然气产量继续高增 LNG内外价差缩小

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:周妍/张爱宁 日期:2019-11-25

本报告导读:

    9 月天然气产量继续高增,进口LNG 价格上涨,国内LNG 价格下降,进口-国内LNG价差接近为0。

    摘要:

    投资建议:9月天然气消费量同比增长9.4%;天然气产量同比增长10.6%,维持高速增长;天然气进口量同比增长7.8%,增速较去年同期下降20.1 个百分点,同时进口-国内LNG 价差已缩窄至接近为0。长期来看,随着天然气上游加大天然气开采力度,产量持续高增,未来国内天然气供需偏紧的情况有望缓解,下游城市燃气分销商有望受益。推荐业务覆盖范围较广的全国性城燃公司中国燃气、新奥能源以及区域燃气龙头深圳燃气、百川能源。

    事件:发改委公布9 月天然气数据,9 月天然气消费量同比增长9.4%,增速同比上升2.2 个百分点;9 月天然气产量同比增长10.6%,增速同比上升2.1 个百分点;9 月天然气进口量同比增长7.8%,增速同比下滑20.1 个百分点。1-9 月天然气累计消费量2224.6 亿立方米,同比速长10.3%;天然气累计产量1276.1 亿立方米,同比增长10.4%;天然气进口量974.1 亿立方米,同比增长9.9%。

    消费量增速略有回升,生产维持较高增速。1)9 月天然气消费量同比增长9.4%,增速同比上升2.2 个百分点:9 月天然气消费量245 亿立方米,同比增长9.4%,增速同比上升2.2 个百分点,环比上升1.4 个百分点。从累计值来看,2019 年1-9 月天然气累计消费量同比增长10.3%,增速同比下降7.9 个百分点。2)9 月天然气产量同比增长10.6%,维持高增速。9 月天然气产量135 亿立方米,同比增长10.6%,增速较去年同期上升2.1 个百分点;1-9 月天然气累计产量1276.1 亿立方米,同比增长10.4%,继续保持在10%左右的较高增速。2019 年以来天然气产量增速始终维持高位(显著高于近年来的均值),说明上游自2017年以来加大天然气开采的效果已经显现。

    9 月天然气进口量同比增长7.8%。受天然气消费量增速下滑而产量增速维持高位影响,9 月天然气进口量同比增长7.8%,增速较去年同期下降20.1 个百分点。进口LNG 价格上涨,国内LNG 价格下行,内外价差缩小至0。9 月进口LNG 均价有所上涨,9 月进口LNG 均价为3219.8 元/吨,较8 月上涨4.3%。国内价格方面,9 月国内LNG 价格有所回落,9 月国内LNG 市场价均价为3226.9 元/吨,环比下降3.7%。进口-国内LNG 价差仅7 元/吨,价差接近于0。

    风险因素:天然气消费增长不及预期;LNG 接收站投产进度低预期。