化工行业周报及观点：市场迎来风格切换 关注化工估值切换行情

　　本周市场走势

    　　过去一周化工指数上涨1.57%，同期沪深300 下跌-0.70%过去一周化工子板块，涨幅较大的是石油贸易(4.17%)、涂料油漆油墨制造(3.74%)、其他塑料制品(3.74%)、其他化学原料(3.02%)、氮肥(2.96%)过去一周化工子板块，跌幅较大的是日用化学产品(-3.90%)、无机盐(-1.17%)、轮胎(-0.88%)、合成革(-0.65%)

    　　本周价格走势

    　　在本周观察的234 个产品中，价格上涨产品有55 个，持平有87 个，下跌产品有92 个，价格上涨产品中，涨幅前五的为丙酮、液氯、国产维生素E、进口维生素E、三氯甲烷，价格分别上涨12.26%、9.21%、9.17%、6.99%、6.49%；跌幅前五的为环氧氯丙烷、苯胺、二甲醚、硫磺、烧碱（32%离子膜华东），价格分别下跌-12.45%、-8.36%、-7.96%、-7.03%、-6.55%。

    　　在本周观察的54 个产品中，价差上涨产品有23 个，持平有8 个，下跌的有23 个。在价差上涨产品中，涨幅前五的是PTA 价差、天胶-丁苯、天胶-顺丁、柴油价差、环氧丙烷价差，涨幅分别为147.92%、116.51%、75.71%、64.65%、37.18%；本周价差跌幅前五的是涤纶短纤价差、二甲醚价差、纯苯价差、己二酸价差、燃料油价差，跌幅分别为-13.43%、-10.46%、-9.95%、-9.61%、-7.57%。

    　　原油：WTI 最新价格57.77 美元/桶，较上周上涨0.09%；布油最新价格63.39美元/桶，较上周上涨0.14%。贝克休斯周五公布数据显示，美国石油活跃钻井数减少至803 座，相比上周减少3 座；EIA 最新数据显示上周美国原油库存减少137.90 万桶。美国原油日产量维持在1280 万桶。

    　　投资建议

    　　市场迎来风格切换，周期股重新获取市场关注，化工板块建议关注业绩增长确定行业及公司的估值切换行情。我们持续看好维生素板块：需求受益猪瘟补栏后周期有望提振，同时海外装置开工受限，近期海外间甲酚供给再出问题，VE 价格具备持续上涨动力，推荐新和成、浙江医药；推荐轮胎板块：国内轮胎行业受益集中度持续提升及税费减免政策，龙头公司业绩增长确定同时有望享受品牌估值溢价，建议关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、三角轮胎；关注农药板块：

    　　国内农药市场整合提速，若外围贸易关系缓和则有望显著改善国内农药行业出口形势，行业景气度底部存在改善预期，建议关注扬农化工、中旗股份、利尔化学；此外，万华化学、华鲁恒升等白马标的，随着后续新产能投放，　　行业景气度回升，业绩同比改善同样确定。成长股方面，山东赫达Q2、Q3业绩连续超预期，随着公司打破产能瓶颈、植物胶囊持续放量，公司业绩增长确定，股价向上弹性大；万润股份受益柴油国六标准实施，国内高端尾气催化材料需求有望迎来爆发，公司三驾马车业务蓄势待发，业绩增长确定。

    　　重点推荐标的：

    　　（1）扬农化工（600486）：国内麦草畏和菊酯双龙头，在农药周期底部业绩仍然保持同比增长，具备较强抗周期属性；长周期看，国内化工园区持续整改有望重塑农药行业格局，若中美贸易关系缓和有望显著改善国内农药行业出口形势，行业景气度有望持续提升。

    　　（2）新和成（002001）：国内维生素龙头，受间甲酚供应紧张影响，维生素E 有望迎来持续反弹行情，公司最新VE 报价提至52 元/公斤，有望受益提价带动业绩高弹性。此外蛋氨酸等产品同样存在提价预期。

    　　（3）山东赫达（002810）：国内纤维素醚龙头，随着去年底扩建产能投产，打破产能瓶颈，植物胶囊持续放量，业绩有望持续爆发，产品具备较强穿越周期属性，Q2、Q3 业绩持续超预期。

    　　（4）华鲁恒升（600426）：国内煤化工龙头，具备全行业最低成本合成气生产能力，部分产品在行业亏损情况下仍然能保持盈利能力，动态估值低，安全边际强，后续百万吨级新材料项目投产有望带动公司业绩持续释放。

    　　（5）万华化学（600309）：全球聚氨酯龙头，MDI 行业景气度有望复苏，此外石化业务不断拓展烯烃产业链及高附加值产品，新材料业务不断落地，公司一体化优势更加显著，综合型化工平台已经成型。

    　　（6）玲珑轮胎（601966）：国内轮胎龙头，5+3 战略布局持续推进，国内外产能有序释放，海外塞尔维亚工厂明年有望建成投产，业绩增长确定；公司品牌力近年持续提升，前端整车及后市场渗透率不断提升，有望享受戴维斯双击。

    　　风险提示：原油价格波动、需求不达预期、贸易谈判分歧