化工行业周报及观点:市场迎来风格切换 关注化工估值切换行情

类别:行业 机构:联讯证券股份有限公司 研究员:于庭泽 日期:2019-11-25

  本周市场走势

      过去一周化工指数上涨1.57%,同期沪深300 下跌-0.70%过去一周化工子板块,涨幅较大的是石油贸易(4.17%)、涂料油漆油墨制造(3.74%)、其他塑料制品(3.74%)、其他化学原料(3.02%)、氮肥(2.96%)过去一周化工子板块,跌幅较大的是日用化学产品(-3.90%)、无机盐(-1.17%)、轮胎(-0.88%)、合成革(-0.65%)

      本周价格走势

      在本周观察的234 个产品中,价格上涨产品有55 个,持平有87 个,下跌产品有92 个,价格上涨产品中,涨幅前五的为丙酮、液氯、国产维生素E、进口维生素E、三氯甲烷,价格分别上涨12.26%、9.21%、9.17%、6.99%、6.49%;跌幅前五的为环氧氯丙烷、苯胺、二甲醚、硫磺、烧碱(32%离子膜华东),价格分别下跌-12.45%、-8.36%、-7.96%、-7.03%、-6.55%。

      在本周观察的54 个产品中,价差上涨产品有23 个,持平有8 个,下跌的有23 个。在价差上涨产品中,涨幅前五的是PTA 价差、天胶-丁苯、天胶-顺丁、柴油价差、环氧丙烷价差,涨幅分别为147.92%、116.51%、75.71%、64.65%、37.18%;本周价差跌幅前五的是涤纶短纤价差、二甲醚价差、纯苯价差、己二酸价差、燃料油价差,跌幅分别为-13.43%、-10.46%、-9.95%、-9.61%、-7.57%。

      原油:WTI 最新价格57.77 美元/桶,较上周上涨0.09%;布油最新价格63.39美元/桶,较上周上涨0.14%。贝克休斯周五公布数据显示,美国石油活跃钻井数减少至803 座,相比上周减少3 座;EIA 最新数据显示上周美国原油库存减少137.90 万桶。美国原油日产量维持在1280 万桶。

      投资建议

      市场迎来风格切换,周期股重新获取市场关注,化工板块建议关注业绩增长确定行业及公司的估值切换行情。我们持续看好维生素板块:需求受益猪瘟补栏后周期有望提振,同时海外装置开工受限,近期海外间甲酚供给再出问题,VE 价格具备持续上涨动力,推荐新和成、浙江医药;推荐轮胎板块:国内轮胎行业受益集中度持续提升及税费减免政策,龙头公司业绩增长确定同时有望享受品牌估值溢价,建议关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、三角轮胎;关注农药板块:

      国内农药市场整合提速,若外围贸易关系缓和则有望显著改善国内农药行业出口形势,行业景气度底部存在改善预期,建议关注扬农化工、中旗股份、利尔化学;此外,万华化学、华鲁恒升等白马标的,随着后续新产能投放,  行业景气度回升,业绩同比改善同样确定。成长股方面,山东赫达Q2、Q3业绩连续超预期,随着公司打破产能瓶颈、植物胶囊持续放量,公司业绩增长确定,股价向上弹性大;万润股份受益柴油国六标准实施,国内高端尾气催化材料需求有望迎来爆发,公司三驾马车业务蓄势待发,业绩增长确定。

      重点推荐标的:

      (1)扬农化工(600486):国内麦草畏和菊酯双龙头,在农药周期底部业绩仍然保持同比增长,具备较强抗周期属性;长周期看,国内化工园区持续整改有望重塑农药行业格局,若中美贸易关系缓和有望显著改善国内农药行业出口形势,行业景气度有望持续提升。

      (2)新和成(002001):国内维生素龙头,受间甲酚供应紧张影响,维生素E 有望迎来持续反弹行情,公司最新VE 报价提至52 元/公斤,有望受益提价带动业绩高弹性。此外蛋氨酸等产品同样存在提价预期。

      (3)山东赫达(002810):国内纤维素醚龙头,随着去年底扩建产能投产,打破产能瓶颈,植物胶囊持续放量,业绩有望持续爆发,产品具备较强穿越周期属性,Q2、Q3 业绩持续超预期。

      (4)华鲁恒升(600426):国内煤化工龙头,具备全行业最低成本合成气生产能力,部分产品在行业亏损情况下仍然能保持盈利能力,动态估值低,安全边际强,后续百万吨级新材料项目投产有望带动公司业绩持续释放。

      (5)万华化学(600309):全球聚氨酯龙头,MDI 行业景气度有望复苏,此外石化业务不断拓展烯烃产业链及高附加值产品,新材料业务不断落地,公司一体化优势更加显著,综合型化工平台已经成型。

      (6)玲珑轮胎(601966):国内轮胎龙头,5+3 战略布局持续推进,国内外产能有序释放,海外塞尔维亚工厂明年有望建成投产,业绩增长确定;公司品牌力近年持续提升,前端整车及后市场渗透率不断提升,有望享受戴维斯双击。

      风险提示:原油价格波动、需求不达预期、贸易谈判分歧