上证基金评级分析2019年第3期:重仓持股超越基础市场 固收产品配置效果较好

类别:基金 机构:上海证券有限责任公司 研究员:赵威 日期:2019-11-22

  证券选择能力:重仓股大幅超越基础市场。从三季度收益率来看,基金重仓股的平均收益率为9.37%,同期中证800 成分股平均收益率是-0.57%,重仓股表现优异很多。以权益类基金十大重仓股口径统计,三季度收益超越行业平均水平7.07%,是上期3.44%的两倍以上。

      时机选择能力:固收类产品配置效果较好。三季度初的股混基金平均仓位均较上期略微有所下降,而三季度中证全指微跌0.7%,股混基金均呈现一定正的配置效益,但并不显著。本期中债指数小幅走高1.38%,债券基金的期初持债水平则上调了约2.5 个百分点,配置效果较为理想。

      风险管理能力:混合基金风险交换效率有所提升。

      本期股票基金与混合基金的收益均较上期有所上升。但股票基金的收益波动略微放大,而混合基金的波动则与上期持平。即便如此,股票型基金的性价比依然略胜混合型基金。债券基金方面收益略微上升,业绩波动则有所下降,风险交换效率较上期有所改善。

      综合管理能力:上证基金综合管理能力指标整合了基金在证券选择能力、时机选择能力与风险管理能力三方面的表现。股票型基金中易方达消费、嘉实产业,混合基金中汇添富消费、交银双息等在参与评级中获得五星评级的次数较多;债券基金中易方达裕丰、招商产业债获得五星评级的次数较多。对于持续多次能够被评为高星级的基金,投资者可重点关注。

      基金评级业绩跟踪:据我们对上证评级基金的后续业绩持续跟踪,五星基金在取得评级后的6 个月至1 年间,业绩保持在同类前2/5 的概率达到70%-80%。2014 年一季度以来,上证三年综合能力五星股票基金组合的收益率为154.81%,远超同期中证全指(全收益)的63.1%。