10月外汇储备数据点评:美指下降国债上涨 外储规模环比增加

类别:债券 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:李勇/付昊/侯静 日期:2019-11-22

  数据公布:中国10 月外汇储备31051.61 亿美元,前值30924.31 亿美元,环比增加127.30 亿美元,上月为环比减少147.45 亿美元。中国9 月末外汇储备为22511.11 亿SDR,前值22683.32 亿SDR,环比下降。10 月末黄金储备为6264 万盎司,前值6264 万盎司,环比不变。

      观点

    美元指数小幅下跌,汇率折算因素为正。10 月世界主要货币相对美元汇率涨跌互现,美元指数下跌,致使汇率折算因素影响为正。10 月美元指数下跌,由9 月末的99.40 下跌2.1%至10 月底97.31。10 月份英镑和欧元分别对美元升值5.25%、2.33%,美元兑日元较9 月末下降0.05%。整体来看,受全球贸易局势、主要国家央行货币政策、英国退欧前景等因素影响,主要货币相对美元汇率均有所上涨,10 月美元指数小幅下跌,对外汇储备的影响为正。

    美英日欧收益上行,债券估值因素为负。10 月外汇储备投资资产美日英欧国债收益率全线上行。10 月,美国10 年期国债收益率由1.68%升至1.69%,上行1.00BP,英国国债收益率上行14.38BP,日本国债收益率上行6.70BP,欧元区公债收益率上行15.65BP。资产价格整体有所下降,其中占中国外汇储备比例较大的美债收益率上行,英债、日债、欧元区公债收益率也延续了上月的上行趋势。美财政部最新TIC 报告显示,中国8 月份减持美国国债68 亿美元,所持美国国债规模达1.1035万亿美元,是美国第二大债权国。日本继续增持美国国债439 亿美元,至1.1747 万亿美元,为美国国债的最大海外持有国。

    汇率长期趋于稳定,仍需关注中美贸易。从银行结售汇数据来看,9 月银行代客远期结汇签约1653.24 亿元人民币,远期售汇签约669.28 亿元人民币,远期净结汇383.96 亿元人民币。截至9 月末,远期累计未到期结汇4917 亿元人民币,未到期售汇4903 亿元人民币,未到期净结汇14 亿元人民币。综合来看,人民币汇率趋于稳定,可能与美联储降息对美元支撑减弱以及中美贸易谈判持续进行有关,预计后期波动将受到中美贸易谈判影响。

    展望和判断:10 月外汇储备上升主要是汇率折算和资产价格变化等因素共同作用,外汇储备规模有所上升。表现为美元指数小幅下降,汇率折算因素为正,同时各国国债收益率全线上行,致使资产价格下降,综合作用下拉动外汇储备上升。对11 月的判断,一是中美贸易摩擦有所缓和,10 月中旬中美第十三轮经贸磋商释放积极信号,美元指数进入下行通道。二是由于季节原因,11 月一般是收汇大月,外汇供应较充足,可能会使汇率有所回升。所以,储备会有收益因素的一个自然增长。三是我国经济长期向好的基本面没有改变,主要指标符合预期,结构调整稳步推进,改革开放力度持续加大,内生发展动力不断增强,再加上跨境资金流动保持稳定,有能力抵御各种风险,为外储规模总体稳定提供了坚实基础。综合来看,外汇储备规模11 月应该是小幅回升的趋势。

    四季度黄金储备展望:展望四季度,外部因素主要考虑中美贸易摩擦不断,全球降息潮持续演化,中国面临的外部压力较大。国内主要考虑四季度经济下行压力较大,市场风险因素仍较多。综合国内国际两个市场,内外部压力都较大,且黄金在我国外汇储备中的占比仍有提升空间,我们预计央行很大可能会继续增持黄金。

    风险提示:中美贸易战或持续反复,影响人民币汇率。