汽车行业框架

类别:行业 机构:联讯证券股份有限公司 研究员:徐昊 日期:2019-11-22

  行业寒冬已经接近尾声,拐点将在2019年Q4至2020年H1出现,但行业高增长的时代已经过去,未来将维持短期波动,长期微增的状态。行业产能将加速出清,分化将加剧,细分龙头的市场份额将持续提升,之后盈利能力将出现明显回暖。建议关注四条投资主线:

    主线1:关注自主品牌龙头企业。国内乘用车高增长的时代已经过去,未来兼具强品牌力、强新产品周期完善、强研发能力以及产能周期的头部企业将率先从行业的寒冬中走出来,市场份额及盈利能力都将持续提升,重点推荐长城汽车、吉利汽车H。

    主线2:关注合资品牌的新产品周期。重点关注持续受益于福特新产品周期的长安汽车和江铃汽车,及日系份额持续提升的广汽集团。

    主线3:关注特斯拉产业链。2019年Q4特斯拉国产Model 3下线,建议关注特斯拉国产化进程中持续受益的优质零部件标的,主要包括三花智控、拓普集团、保隆科技和旭升股份。

    主线4:关注治超下持续增长的重卡行业。2020年治超将是重卡行业的主驱动因素,由一些事件引发的超载管理的升级将直接增加对重卡的需求,我们认为,治超带来的行业空间仍有20%以上,重点关注中国重汽和潍柴动力。

      风险提示

    国内汽车销量不及预期。

    自主品牌份额提升不及预期。

    宏观经济增速持续放缓。

    治超进程不及预期。