机械设备：CATL获宝马73亿欧元订单 全球电动化趋势加速 核心设备商将显著受益

事件：宝马集团21 日宣布，公司已从CATL 和三星SDI 订购超100 亿欧元（约778 亿人民币）的电池组，其中向CATL 订购73 亿欧元，三星SDI29 亿欧元。

    投资要点

    订单金额进一步扩大，并合作加快CATL 德国建厂。

    宝马从CATL 采购的这部分订单是双方2018 年年中签订的合约的延伸，金额从40 亿欧元扩大至73 亿欧元，有效期从2020 年延伸至2031 年。

    另外，宝马还将加深与CATL 在电池领域的合作，包括支持德国CATL 工厂建设及直接提供钴锂等原材料。

    CATL 德国产能规划仍存在供需缺口，预计设备订单将加速落地。

    根据我们测算，本次采购电池组的价值量约对应CATL 近60GWh 电池需求；除宝马之外，CATL 德国还计划供应大众、戴姆勒等龙头车企。

    根据CATL 德国目前30GWh 的规划，还存在大量缺口，我们判断CATL后续有望继续扩大产能规划，同时设备订单也将加速落地，先导智能作为CATL 德国的主要设备供应商将显著受益。

    宝马全面加速电动化进程，全球电动化趋势势不可挡，动力电池开启产能高速扩张周期。

    根据东吴电新组测算，宝马2018 年电动化率已近6%，20 年底-21 年各纯电车型将陆续上市，并规划2023 年电动车占比25%，电动化进程全面加速。此外，2020 年特斯拉Model 3 将在中国实现国产化，以大众为代表的车企巨头电动化平台车型将密集推出，电动化趋势势不可挡。同时，全球动力电池开启产能高速扩张周期，CATL、BYD，松下、LG、三星、Northvolt 共6 家龙头电池厂预计到2022 年将达到610GWh，未来四年增幅将达4 倍以上，CAGR52%，预计新增设备投资额约为1800 亿元。

    投资建议：全球电动化大浪潮加速，看好绑定龙头电池企业的设备公司，业绩成长性和持续性将大幅超预期。重点推荐全球领先的锂电设备龙头【先导智能】：我们预计2019-2020 年净利润为9.5 亿/13.8 亿，对应PE为33/22 倍，维持“买入”评级。建议关注：璞泰来；杭可科技。

    风险提示：新能源车销量低于预期，下游投资扩产情况低于预期。