联讯机械行业研究框架

类别:行业 机构:联讯证券股份有限公司 研究员:刘智 日期:2019-11-22

机械行业承上启下连接各行各业,研究机械要眼观六路、耳听八方

    下游哪个行业景气度高,对应的机械设备就有很高的需求。因此机械行业研究不仁要关注本行业,还要关注各种下游行业的景气程度。眼观六路、耳听八方、什么行业要火,机械行业都要去参与,抢一杯羹

    机械大部分子行业都是投资导向,与下游固定资产投资密切相关

    1)机械大部分子行业产品都是B2B类产品,企业采购机械设备作为固定资产投资,因此机械大部分子行业都是投资导向,密切关注各行业景气程度,发掘景气度高的下游,用固定资产投资数据验证。

    2)大部分时间里,机械行业都是自上而下研究占主导,自上而下寻找景气度高的下游。下游景气度高了,企业才有意愿加大资本开支,采购机械设备,以获取更高的收益。在选择景气度好的子行业基础上,再来研究行业竞争格局、企业产品的核心竞争优势,精选个股。

    3)下游需求不仅有行业景气带来的企业自发性投资,也有国家政策促进的固定资产投资,尤其是国计民生的行业例如石油天然气、高铁、基建等。

    4)有少数机械产品非常贴近下游消费者,主要由消费导向,例如服务机器人、设备服务等。这些可以自下而上研究公司和产品核心竞争力、市场趋势等。

    机械行业差异化极大,需要区别研究

    1)机械行业差异化极大,各子行业处于不同的行业发展阶段。同一个子行业的不同上市公司也各有较大的产品差异性。因此需要区别研究,不具备明显的板块效应。

    2)子行业众多,小而分散,大部分子行业集中度较低。机械产品也是低端为主,国际竞争力有限,因此有核心技术和竞争力的上市公司很容易脱颖而出,成为细分行业龙头。潜力细分子行业的龙头也是机械行业最容易出黑马股的地方。

    3)子行业市场容量和集中度决定了能不能出大市值公司。大部分机械子行业行业市场空间不大,集中度很低,不具备出大市值公司的能力。研究不同子行业龙头尤其要注意研究下公司市值天花板在哪里。

    大部分机械子行业景气周期较短,需要及时把握投资机会1)机械设备作为固定资产投资的一部分,对下游需求景气度非常敏感,往往是一轮需求周期率先爆发的点,但景气周期相对较短(短则1-2年,长则3-5年),需要在出现预期变化或行业拐点及时抓住投资机遇。

    2)机械设备一般需求爆发快,因此弹性也较大,抓住一轮景气周期,机械设备上市公司往往有很好的收益。在设备景气周期尾声阶段,应该考虑预防拐点。

    3)处于成长阶段、市场渗透率较低的机械子行业从长期看有很大增长空间的,但是过程中也有小周期,看长做长也要规避短期的行业低谷。

    总结与思考

    1)对于机械行业而言,需求是第一关注的要素,下游行业需求景气度是最重要的考量因素。供需关系分析、成本分析都不是最主要的考量因素。

    2)从需求角度出发,采用“自上而下”的研究方法,先把握(各子行业的)总体需求趋势,再寻找行业内机会最大的公司。密切关注需求端行业的重要指标,关注高景气度高成长的子行业及个股(容易走出独立大牛行情)。

    3)作为中游行业承上启下,连接各行各业,研究时要眼观六路,耳听八方,什么行业火了赶紧研究有没有机械设备的机会。

    4)各子行业差异性大,具体子行业具体研究,没有明显的大板块效应。

    5)机械设备下游行业众多,题材丰富 ,枯竭期少 ,源源不断产生新的新兴子行业,成长性和周期性机会并存,虽然跟踪起来辛苦、覆盖面广、周期短暂、研究性价比低,但是行业始终存在投资机会,也算是为数不多的长青树行业。

    风险提示

    1)行业需求可能不及预期。

    2)产业政策对行业影响巨大,产业政策可能带来不确定风险。

    3)行业竞争激烈,导致行业盈利下滑