计算机行业2020年度策略：自主可控奠发展基石 5G应用迎腾飞元年

走势回顾：板块表现亮眼，涨幅排名全行业第五从年初至11月19日，计算机指数上涨44.92%，而同期上证指数上涨17.65%，板块大幅跑赢大盘。热点主要集中在金融IT、自主可控等，农历年开门红后，我们在2月17日的周报中提示“关注超跌反弹机会及去年同期较为活跃的标杆品种如自主可控、金融IT等”，此后相关板块表现优异。

    经营情况：未来营收增速震荡企稳，减值风险仍需警惕分析2019年Q3数据，营收增速同比回落明显，19Q1显现的营收增长压力问题持续，但下滑幅度较H1有所趋缓；净利增速同比基本维持平稳，稍有下降，而Q3净利增速高于营收的原因除常规扰动因素外主要缘于公允价值等贡献。中报分析时我们指出“2019H1计算机营收增速的下滑幅度存在超预期现象，判断后续行业营收增速虽仍面临压力，但有望逐步企稳”，Q3数据正印证我们的推断，展望未来，行业营收增速指标或将维持震荡企稳格局，而减值风险仍将是净利重要影响因素。

    科技强国背景下，板块估值提升，寻找可持续增长标的截止11月19日，计算机TTM市盈率为47.41倍，虽较低点差距明显，但科技强国背景下，国家经济换挡提速、综合国力持续提升等，均需倚仗新技术提供新动能，建议关注结构性机会，寻找新技术领域中的可持续增长标的。

    自主可控奠发展基石，5G应用迎腾飞元年

    “中国特色社会主义进入新时代”，除做好国内经济结构转型升级外，国际形势变局亦不容忽视。2017年以来，逆全球化思潮正在部分国家发酵，我们认为大国间的博弈或将长期存在，坚持科技创新才是安身立命之本，一是实现自主可控奠定发展基石，二是推进新兴科技创造经济增长新动能。

    遵循这一理念，结合政策导向及市场景气度，我们筛选出信息安全、云计算、大数据、5G应用、医疗信息化五条主线，信息安全：贸易摩擦催化自主可控，等保2.0点燃网安新需求；云计算：IAAS关注巨头合作方，SAAS侧重垂直领域机会；大数据：信息倍增时代，数据为源、分析为核、应用为王；5G应用：车联网向自动驾驶演进，工业互联网助制造业智能转型；医疗信息化：医改深水区，信息化升级再创景气周期。

    投资组合

    综上所述，我们明确新竞争时代科技的重要性，组成投资组合：美亚柏科（300188）、用友网络（600588）、创业慧康（300451）、广联达（002410）、四维图新（002405）、易华录（300212）。

    风险提示：技术遭遇瓶颈；政策有所延缓；市场系统性风险等