晨会

FAO 预计 19/20 榨季全球糖产量下降 2.8%至 1.751 亿吨，全球食糖供应缺口 240万 吨美国产量下滑的前景加剧了供应趋紧的预期，支撑糖价。中糖协、全国各地糖业协会 对 2019/20 榨季产量做了预估，2019/2020 榨季全国食糖产量预计 1030万吨—1050 万 吨左右。近期严打走私糖，利好郑糖期价。不过广西地方放储 12.7 万吨糖，短期缓解供 应偏紧的状态，而且下游终端仍按需采购为主；截至11 月20 日，广西2019/20 榨季已有18 家糖厂开榨。

    籽采摘和加工进入尾声，新棉交售结束，但销售仍较缓慢，短期新棉供应宽松，且秋冬 季订单需求也进入尾声，因此目前下游需求呈现疲软状态。截至 10 月底纺企在库棉花工 业库存量为70.96 万吨，较上月底增加0.82 万吨，因纺织企业采购相对谨慎，短期棉价方 向不明。前期部分新疆棉轮入政策落地，但轮入数量不足产量的10%，因此支撑有限。市 场关注中美贸易谈判最终结果。

    在橡胶增产周期末端，整体供应预期仍偏宽松，但短期事件影响偏多。泰国政府出台橡胶 农户保障计划，对原料收购价格托底，限制出口价格进一步下滑。此外泰国南部地区本周 爆出的真菌病害事件，或造成天胶产量下滑，该事件影响有待进一步评估。

    美豆减产幅度较大已是事实，美豆供需平衡发生变化，供应端收紧奠定了美豆上涨基础，国内豆粕成本后期也将逐渐抬高。目前生猪存栏最坏的时期已经过去，猪料产销量可能月环比改善，但总量在 2019-2020 年可能难见明显起色，加之南方水产需求进入淡季，抑制豆粕价格。总体而言，短期豆粕缺乏实 质性利多，反弹乏力，仍需等待时间。

    钢厂小幅补库，但厂库仍处偏低水平。截至11 月15 日，钢厂进口矿库存可用天数为25 天。过采暖季限 产，及 12 月后的高炉淡季检修，铁矿石需求环比走弱预期仍在。且 11 月后外矿发运及到港仍有增加 的可能，港口贸易矿库存偏高，供应压力仍较难缓和。铁矿价格上方依然承压，关注 660 附近的压力 位置，择机做空。

    浙江石化计划11 月试车，年底之前PP 新扩能超过200 万吨，预计后期PP 开工率将继续走高，下游10月家 电销售额同比和环比均有所下降，同比下降15%—20%，环比下降近40%左右。10 月两大白电龙头销量在 不同地区出现两极分化，浙江地区需求疲软导致销量明显下滑，上海地区进入装修旺季，叠加促销活 动，同比环比均有改善。PP 在7800 一线震荡。