浙商晨报

类别:晨报 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:谢伊雯 日期:2019-11-22

  今日要点

      【浙商量化包赞王小青】【FOF 组合系列二】稳字当先—回撤最小目标下的偏债FOF 组合构建

      FOF 策略不同于股票策略,调仓频率不能太高、收益和风险需要兼顾且更要注重风险的把控、组合持有基金的个数也不能太多。从主观方法来看,FOF 组合的构建比较复杂,从宏观的经济形势,到中观的行业轮动,再到微观的基金研究,每个环节都需要深度的考虑。由于能力有限,作者从量化角度出发,找出适合求解金融中各类目标函数问题的优化算法差分进化算法。利用该算法,可以得到较为稳健的组合,比如最大回撤最小化、CVaR 最小化组合。该算法为通用型启发式优化算法,适用各类目标函数,且其进化过程无需协方差矩阵,完美的避开这个估计痛点,稳健性更强。

      选取全市场基金,试图构建固收型最大回撤最小化的FOF 组合,组合有三种类型,低风险型、中风险型、高风险型。回测中,我们构建三种类型风险的基金池:由货币基金、短债、一级债基构成的低风险基金池;由短债、一级债基及二级债基构成的中风险基金池;由一级债基、二级债基、偏债混合基金、灵活配置基金、平衡混合基金构成的高风险基金池。

      【浙商军工武雨桐】航发动力(600893):新工艺影响短期业绩,长期增长趋势不改

      随着我国航空发动机国产化程度不断加深,新型军机装备部队提速;同时公司资产结构通过债转股得到进一步优化,促进业绩释放。

      我们预计未来公司业务规模及盈利将保持较快速度增长,维持“买入”

      评级。2019-2021 年公司EPS 为0.54/0.68/0.78 元/股,对应PE 为40/32/27X。风险提示:新产品交付进度不达预期。