有色金属周报:板块短期震荡 关注供给收缩预期品种

类别:行业 机构:民生证券股份有限公司 研究员:方驭涛 日期:2019-11-22

  报告摘要:

      每周随笔

    上游收缩+成本支撑,海绵钛价格有上行预期自2019 年下半年,国内外钛矿产量下滑,钛矿价格均大幅上涨。湖北、辽宁地区部分四氯化钛厂家因检修仍未恢复生产,开工率仍处于低位,导致供应减少;而下游海绵钛对于四氯化钛的需求量不减,四氯化钛目前仍供不应求,价格仍有望上行。

      同时,钛矿和金红石价格保持高位,预计海绵钛生产成本压力较大,有上调价格预期。长期来看,随着军用和航空领域的需求提升,海绵钛仍处上行周期。建议关注具有全产业链优势的宝钛股份。

      本周评论

      基本金属:本周基本金属价格全线下跌,铜、铝、锌、铅、镍、锡分别下跌0.91%、2.60%、1.93%、1.68%、7.60%、1.98%。上周贸易谈判取得进展,但10 月国内经济数据整体偏弱(投资、消费小幅回落 ),短期基本金属将持续震荡。明年上半年经济下行压力仍较大,中期基本金属价格仍将震荡运行。长期来看,全球进入宽松周期,国内在降准和大基建不断落实等逆周期调节政策的出台背景下,需求有望逐步企稳,金属价格长期有望震荡上行。年底前电网、地产竣工有望继续边际改善,短期关注供需边际改善的铜铝。铜:铜矿供应存在扰动,Q4 电网、地产等有望好转,10 月铜加工企业开工率逐步上升,铜价有支撑。铝:库存持续去化至83.4 万吨,后续需观察铝企复产进度。标的方面建议关注云南铜业、江西铜业、紫金矿业。

      贵金属:本周贵金属价格分化,COMEX 黄金、SHFE 黄金分别上涨0.40%、1.14%,COMEX 白银上涨0.67%,SHFE 白银下跌0.87%;伦敦铂下跌1.80%,伦敦钯下跌2.60%。美国10 月未季调CPI 年率1.8%,预期1.7%;未季调核心CPI 年率2.3%,不及预期2.4%。鲍威尔讲话态度变化不大,但整体偏鹰。12 月降息预期维持低位(5%以内);贸易摩擦、美国政治风险、英国脱欧等风险因素虽然存在,但避险情绪整体回落,金价短期维持震荡。长期来看,美国以及全球的经济先行指标仍处于下行通道,经济下行压力依然较大,降息周期仍未结束,实际利率有望继续下行,维持贵金属长期上行判断。标的方面建议关注山东黄金、盛达资源、银泰黄金。

      小金属:小金属下跌,轻重稀土价格分化。钴锂产品全线下跌,电钴下滑2.86%,碳酸锂下降0.86%,动力电池订单未见明显好转,钴锂仍处底部区间,建议关注华友钴业、天齐锂业。硅价处于底部区间,Q4 供给迎季节性收缩,关注合盛硅业。

      组合走势

      11 月组合:紫金矿业(25%)、合盛硅业(25%)、华友钴业(25%)、云南铜业(25%)。

      11 月组合上涨0.84%,中信有色下跌2.37%,沪深300 下跌0.25%。

    风险提示 需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强。