国债日报：超预期降息影响消退

　　国债期货周三全天横盘整理，尾盘下行收跌。10 年期主力合约T2003收盘报98.125，结算价较上日跌0.03%，5 年期国债期货主力合约TF2003收盘报99.685，结算价较上日涨0.03%；2 年期国债期货主力合约TS2003收盘报100.305，结算价较上日涨0.01%。

    　　资金面大幅转松，银行间主要质押回购利率、Shibor 利率多数下行，隔夜品种下行至2%以下。今日公开市场无逆回购到期，央行未开展逆回购，当日资金零投放零回笼，央行公告称目前银行间流动性合理充裕。

    　　由于逆回购利率降低，之后资金利率曲线可能整体下行。

    　　现券方面，今日交投清淡，现券收益率变动不大。10 年国债活跃券190006 收益率较前一交易日小幅下行0.25bp，国开活跃券190210 收益率较前一交易日持平。一级市场方面，财政部发行1、10 年期附息国债，全场倍数3 倍左右，需求尚可。农发行增发1、7、10 年期金融债， 1 年期中标利率低于中债估值，全场5.38 倍，需求旺盛。今天公布的11 月LPR 报价1 年期与5 年期利率均下行5bp，与降息幅度保持一致，有利于进一步降低实体企业融资成本。今日走势来看，超预期降息的影响逐步消退，后续能否进一步降息仍取决于基本面。但经济下行压力加大的客观事实依旧存在，央行在稳经济与通胀压力的取舍中选择前者，货币政策边际转松，逆周期调节加码。总体来说债市大幅下跌的可能性不大，短期将维持震荡偏强局面，多头可继续持有。中美谈判若有实质进展或形成扰动。操作上，期债多头持有，现券择优持有。

    　　结论：期债多头持有