金点策略晨报-每日报告

　　市场综述：周二两市普涨后，周三出现回调，也在预期之中。近期策略晨报中我们也反复的提醒，鉴于目前存量资金的博弈状态，很难长时间连续普涨。周三沪深两市股指开盘后震荡上行，创业板指强势拉升，创7 个月以来新高。但是银行、保险、券商回调走低，沪指被拖累下行，创业板也冲高回落，午后，大盘持续走弱，创业板指也随后翻绿。盘面上看，周二大涨的游戏板块分化，但依然活跃；防御性板块黄金、农业板块则集体拉升；稀土、煤炭、有色、医疗板块也表现不错，PCB、ETC、数字货币、OLED、猪肉等领跌。整体上看，权重股走弱，题材概念较为萎靡，避险情绪提升，个股涨少跌多，成交量依旧萎靡不振。除ST 外，38 只个股涨停， 3 只个股跌停，截止收盘，上证指数报2911.05 点，下跌22.94 点，跌幅0.78%，总成交额1585.43 亿；深证成指报9809.05 点，下跌80.70 点，跌幅0.82%，总成交额2674.13 亿；创业板指报1719.66点，下跌9.42 点，跌幅0.54%，总成交额976.35 亿。

    　　市场预测：11 月1 年期和5 年期LPR 均下降5BP(5 个基点)，有助于降低企业融资成本，有利于稳定经济增长，利于股市企稳。周三主板因金融股表现不佳而回调整理，金融股下跌空间不大，投资者不必担心。创业板指数和主板走势不太一样，盘中上冲最高点摸到1745 点，创出了本轮反弹的新高也突破了收敛三角形的下压轨迹，因此创业板可能会走出和主板不同步的节奏，这里回踩还是一个低吸的机会。所以要多关注创业板的走势和机会。对于后期市场的走势，我们依旧维持四季度策略报告中的判断。

    　　从成交量上看，目前市场处于存量资金的博弈状态，市场内生的推动力有限。同时，科创板、IPO 发行速度明显加快，也会分流场内资金。未来一段时间市场的走势，我们的判断是指数震荡慢牛的格局依旧，个股继续分化，更多的机会在于有估值和成长优势的公司，只有从业绩出发才会得到更多资金的关注。从四季度策略报告以来，晨报中每天都在提醒优质中小创个股的投资机会，市场的走势也在逐步验证我们的判断。此前白马蓝筹股集中上涨，但是四季度以来分化严重，主板尽管有小部分金融股护盘，也有部分蓝筹股再创新高，但是，力度和集体性都比较差。7 月初开始，创业板指的走势就要持续好于上证综指，基本上确立了相对大盘的优势地位。创业板走势偏强的风格能否在四季度延续 我们认为，中小创偏强的风格要想延续需要满足政策、业绩和流动性三方面的条件：政策是核心，业绩滞后，流动性是加速器。第一阶段是在政策的刺激下，提升市场风险偏好；第二阶段是业绩改善的迹象得到市场的认同；第三阶段，如果有流动性宽松的环境，风格可能演绎到极致。上述三个阶段我们逐个分析一下。首先，政策信号的积极意义不言而喻。中美贸易摩擦直接暴露中国在科技领域的短板，国家鼓励科技创新的政策不断出台，资源逐渐向科创领域倾斜。对民营企业扶持政策会延续，继续破解民企融资难融资贵问题，进一步降低小微企业融资实际利率，完善创业板发行上市、再融资和并购重组制度，有助于中小创风险偏好修复。其次，中小创盈利增速改善。中小板2019 年前三季度盈利增速由负转正。2019 年1-3 季度中小板归母净利润同比上涨2.44%，中报下降 -3.45%，提升 5.89 个百分点。创业板方面，2019 年前三季度归母净利润同比下降5.88%，较中报的-21.31%降幅大幅收窄。经过以上分析，政策、业绩都有已经满足，接下来就等待流动性宽松的环境了。国际方面，全球货币宽松。随着美联储年内三次降息，2019 年以来，全球30 多个经济体陆续开启了降息周期，预计四季度全球降息潮继续。国内方面，经济回落压力及CPI 上行加大了货币政策决策难度，后续货币政策取向仍需密切跟踪经济增长及物价走势。虽然央行大水漫灌的概率比较低，但是预计后续对民营、小微企业定向滴灌的结构性货币政策还会进一步加码，加快疏通货币政策向实体经济的传导机制，进一步降低小微企业融资实际利率。近期央行下调7天逆回购利率至2.5%，此前为2.55%，变相降息。因此我们认为，四季度低位绩优成长股投资机会更佳。相比高高在上的大白马，低位的中小创股票，尤其是部分有业绩支撑的成长性高的低位的中小创个股四季度有望迎来更佳的投资机会，进可攻。进取型投资者可以在中小市值股票中甄选真正具备成长潜力的股票，方向包括通信、国产芯片、智能制造、物联网、信息安全、云计算、人工智能、生物医药等新兴领域中具有“硬科技”（自主可控的核心科技）的公司。需要提醒投资者注意，随着A 国际化程度不断提高，科创板注册制及目前新的退市制度下，个股将会继续分化，主营业务缺乏竞争力、垃圾股、伪成长的中小市值个股将逐渐被边缘化，投资者尽量规避。因此对中小创个股要精挑细选，对于不善个股选择的投资者，可购买中小创指数基金。