研究所晨报

类别:晨报 机构:华泰证券股份有限公司 研究员: 日期:2019-11-21

  【宏观 李超、程强】宏观:政府性基金收入好印证地产需求好1-10 月累计,全国政府性基金预算收入同比增长8.7%,增速较1-9 月提高1 个百分点,在6 月累计增速转正后已经连续5 个月增速提高。其中国有土地使用权出让收入增长6.9%,增速较前值提高1.1 个百分点。我们认为,中央坚持“房住不炒”,但我国城镇化仍在进程中,土地出让收入增速的提升也反映了地方政府财政一定程度的收支压力。我们认为,这一数据也侧面反映出地产商的拿地意愿其实不低,我们估计地产商倾向拿地的城市应该集中在一二线和部分棚改货币化仍在推进的三四线城市。考虑到去年四季度基数走低,我们预计土地出让收入增速微幅提升的趋势可能持续。

      【固收 张继强、张亮】固收:降幅未超预期,看点在5 年期联动近期央行接连下调政策利率,继续打消货币政策收紧担忧,制约利率上行空间。但OMO 小步慢跑,资金利率能否持续降低还需要观察,尤其是房地产调控边际松动对市场情绪有抵消作用。债市对后续继续调降OMO 利率形成一定预期之后,本次MLF-OMO-LPR 利率小幅三连降落地,市场歇歇脚实属正常。但债市震荡市的核心逻辑尚未逆转,重申十年期国债3.3%是配置分水岭,临近4 月高点是良机,3.2%以下交易空间有限,短期再次挑战3.0%的难度还较大。

      【机械设备 章诚、黄波、李倩倩】机器人(300024 SZ,中性): 经营稳健的国产机器人龙头

      公司是国产机器人龙头,拥有完整机器人产业价值链,产品线布局多元化,行业与客户覆盖多样化。公司经营稳健,业绩短期承压,但具有较强的抗风险能力。相比国内同行,公司具备技术/人才/品牌/项目经验优势;相比国外同行,公司具备成本/综合服务优势。预计公司2019-21 年EPS 为0.28/0.33/0.40 元,PE 为49/42/34 倍。给予20 年PE 估值40~44 倍,目标价13.09~14.40 元。目前估值溢价已体现其优势地位,首次覆盖,给予“中性”评级。

      【计算机软硬件 谢春生、郭雅丽、郭梁良】四维图新(002405 SZ,买入): 获华为订单,智能驾驶落地或加快

      根据公司公告,四维收到华为关于采购公司规定区域内自动驾驶地图数据的申请。四维将为华为提供高精度地图测试验证服务,同时,双方将共同完成华为自动驾驶验证项目,推进华为自动驾驶项目落地。我们认为,四维与华为的合作,有望推动四维智能驾驶业务快速向前推进。我们预计,公司2019-2021 年EPS 分别为0.18、0.24、0.28 元,维持“买入”评级。