宏观研究:2020年宏观利率展望

类别:宏观 机构:联讯证券股份有限公司 研究员:李奇霖/张德礼/钟林楠 日期:2019-11-20

  2020 年宏观利率展望

      2020 年是两个翻一番目标的收官之年,稳增长将是全年的政策主线,具体可能将围绕以下几点推进:一是专项债扩容,并引导投向基建领域,所募集资金部分用于重大项目的资本金,政策性银行也有较大概率加大对基建项目配套资金的支持;二是“房住不炒”的调控基调不会变,但在“因城施策”框架下,2020 年将有更多城市变相放松,针对房企融资的监管可能也不会进一步收紧;三是和2019 年相比,2020 年消费在稳增长中将发挥更为重要的角色,汽车和地产竣工产业链这两个是重点。

      房地产和基建这两个传统的信用加速器,在2020 年所面临的约束,将弱于2019 年。加之消费刺激,我们认为2020 年将实现两个翻一番的目标,全年GDP 增速为6.1%,二季度可能是年内增长高点。

      落实到债券配置上,短线来看,在财政稳增长举措没有配合宽货币前,市场的情绪不会太差,利率的交易窗口可能依然会存在一段时间,直到投资者认为债券的估值已经比较贵,做多性价比不高,或有其他利空冲击为止。

      但长线来看,对债券最为友好的基本面环境可能已经过去,经济企稳的可能性较大,2020 年债券的机会要比2019 年更小。

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