经济数据跟踪报告：10月税收收入受基数效应影响增速回升

　　经济数据

    　　2019 年11 月19 日，财政部发布2019 年10 月财政收支数据。

    　　投资要点：

    　　10 月财政收入增速加快，主要来自于当月税收收入增长的贡献：10 月一般公共预算收入同比增长8.26%，增速比9 月的5.04%有所加快，主要贡献来自于当月税收收入的快速增长。10 月一般公共预算支出同比下滑0.46%。10 月税收收入增速转正，同比增长8.02%，主要是受到低基数效应的影响。扣除此因素后，当月税收收入下降4%左右，延续了5 月份以来持续负增长的态势。10 月是季度缴税月，因此企业所得税相应贡献上升；消费税和个人所得税主要是受低基数效应影响。

    　　10 月土地出让收入增速与9 月基本持平：10 月土地出让收入6047 亿元，同比增长15.81%，增速较9 月的17%略有回落。10 月政府性基金支出增速明显加快，同比增长11.92%，较9 月明显加快。从土地市场供给角度看，地方政府已经开始加快供地，但是成交情况看，景气度仍不高。

    　　展望：10 月一般公共预算盈余5051 亿元，较2018 年10 月增加1355 亿元，政府性基金赤字34 亿元，较2018年10 月减少172 亿元。合计盈余5017 亿元，同比增加1149 亿元。10 月份财政存款增加了5551 亿元，余额5.4 万亿元，同比增速为-6.4%。同期机关团体存款30.8 万亿元，同比增速5.6%。按照今年地方政府新增债务3.1 万亿的额度计算，目前基本已经用完。此外，按照我们此前估算，四季度还有2.69 万亿元赤字空间，剔除10 月份数据，后两个月还有近3.2 万亿的赤字空间，叠加基数效应带动税收收入增速回升。

    　　风险因素：中美贸易摩擦风险；国内外经济、政策超预期变化