海通证券研究所早报

类别:晨报 机构:海通证券股份有限公司 研究员: 日期:2019-11-20

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    宏观

    走在正确的道路上——2020 年经济与资本市场展望。全球:有效市场到有为政府。中国:高速增长到高质增长。配置:实物资产到金融资产。今年以来股市和商品领涨,从中长期来看,弱增长加上温和通胀,这其实更加类似于弱复苏的状态。展望未来十年,中国经济最大的变化在于货币不再超发,而随着货币增速的退潮,中国经济也将从靠债务和投资外生驱动,转向靠消费服务和科技创新内生驱动,后三者也将成为资本市场上的主要投资机会。

    行业与主题热点

    石油天然气:多数石化产品月度价差环比回落。寻找有业绩增量石化公司。从业绩增量角度考虑,建议关注大炼化项目陆续投产的民营炼化公司,包括恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份;油服行业中订单量有望保持增长的中海油服、海油工程、杰瑞股份、中油工程。

    机械工业:页岩油开发取得进展,继续看好非常规油气开发带来的装备投资机会。整个机械板块来看,投资主线仍然是“逆周期”政策的受益方向,看好挖掘机产业链、新能源设备(光伏+锂电)、能源设备等细分方向。

    建材:周期建材景气继续上行,看好竣工端需求回升。我们认为,随着精装房的推进以及下游客户集中度提升,B 端头部企业有望增长显著超越行业;而C端具备品牌、服务、渠道控制优势的企业有望维持较高盈利水平以及份额的稳步提升。

    电子元器件:增量5G 驱动成长,存量芯片国产替代。(1)5G 产业大升级,消费电子领域创新引领。(2)中美贸易摩擦背景下,芯片国产化替代加速。(3)PCB 产业转移和5G 带来的增量机会并重。

    家用电器与器具:双11 圆满收官,竣工持续好转,等待板块修复。投资建议。

    1)基本面上:白电方面,长期来看,我们认为白电仍然是家电中护城河最深的子板块,低估值、充沛现金流及良好资产质量提供足够安全垫;厨电方面,我们认为厨电板块个股的基本面有望边际改善。2)估值面上,我们预计将有更多主动型的资金流入,对家电板块估值形成支撑。

    有色金属:持续看好锂钴产业链。我们认为全球新能源汽车渗透率增加是大趋势。我们长期看好锂钴需求回暖。我们还关注另外三个方向:1)石英板块,半导体产业关键辅材。2)新材料板块。3)贵金属板块,今年海外央行宽松潮不断,往后看,美国经济放缓的概率仍大,美元走势以震荡为主,贵金属投资价值较高。

    重点个股及其他点评

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