银河证券每日晨报―

类别:晨报 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员: 日期:2019-11-20

策略:集中度高的行业出牛股是一时流行的热门话题,其逻辑大致是这样的:行业集中度高,小企业倒闭,大企业日子好过,业绩上升,然后股价上升,从而实现了几倍乃至几十倍的上涨。我们认为行业集中度高,作为单一指标的作用很有限,“大有大的难处”,“囚徒困境”比比皆是!必须结合需求(消费者)方面的特点,找到或拓展行业发展空间(赛道)。龙头公司要实现超额回报,实现“剩者称王”必须形成强大的市场竞争力,打造较强的定价权、低成本优势、规模效应等一个或多个竞争优势,这需要从相关的财务指标予以佐证。

    宏观: 美联储将利率下调了0.25 个百分点至1.50%-1.75%,今年第三次降息。会议声明删除了“采取适当行动维持经济扩张”的说法。美联储降息符合市场的预期,鲍威尔称目前的货币政策立场可能依然是合适的,经济处于下滑调整期,降息是必要的,在通胀达到美联储2%的目标之前,不会加息。针对9 月份资金市场流动性不足,他表示,美联储不希望储备金将低于9 月初的水平,让储备金水平回升至关重要。美国经济第三季度增长1.9%,超过市场预期,但自二季度的2%继续下降,强韧的消费者支出帮助GDP 增长超出预期。10 月季调后非农就业人口增12.8 万人,前两个月大幅上修,3 个月平均超过17 万,就业强劲;但经济处于下降周期,加上贸易不确定性全球增长放缓,四季度增长下滑可能性很大。