晨报:增强信贷支持力度 促进贷款利率下行

类别:晨报 机构:莫尼塔(上海)投资发展有限公司 研究员: 日期:2019-11-20

  宏观经济

      2020 年房地产投资会不会失速?

      我们认为不会,至少上半年房地产投资还有望保持在高位。1)今年房地产投资的韧性持续超预期,韧性的背后主要是“施工”的贡献,这和2017、2018年主要依靠土地购置费支撑的房地产投资有本质区别,也使得2019年房地产投资对经济增长产生了更大的拉动。而施工面积增速一直与房地产投资保持很好的相关度,对2020年房地产投资的判断,主要是对施工走向的判断。

      2)施工面积可以分为两部分,一部分是新开工面积,另一部分是过去开工而未竣工的面积(尤其是2017下半年到2018年末形成了新开工与竣工面积的巨大裂口,使得这一因素必须纳入考量)。先看后一部分,从房地产开发资金来源来看,竣工面积应该从今年年初就已显著回升,从新开工到竣工通常18个月的时滞来看,竣工面积的上升至少会持续到2020年中。而新开工部分,取决于房企的土地库存、资金来源以及销售前景,经过2017-2018的大量拿地之后,房企在土地方面已经不构成约束,而考虑到房企集中度提高、库存较低、以及房地产销售仍有韧性(经过三年多的房地产调控,投机需求已经被挤出,刚需和改善型需求占据主导,而这又受益于城镇化、都市圈的政策影响),预计新开工面积增速并不会明显回落。综上,2020年房地产施工面积增速至少在上半年还有望保持平稳,下半年的走向可以进一步观察新开工的情况。

      3)土地购置费部分,全国土地购置总价款领先土地购置费1年,从其领先性来看,今年年底到明年年初,土地购置费可能有一段比较明显的回落,但3月之后会企稳回升,因此对房地产投资的总体拖累并不会太大。

      国际宏观

      特朗普与鲍威尔举行会面,澳洲联储公布11 月会议纪要周一,美联储主席鲍威尔与美国总统特朗普以及美国财长努钦在白宫举行会面,并没有讨论货币政策的预期,美联储方面称,鲍威尔的评论与他上周在国会听证会上的言论一致,只是在强调政策路径将完全取决于与经济前景相关的最新信息;特朗普方面则表示本次会面“非常良好且真挚”,主要讨论了利率水平、负利率、低通胀、宽松政策、美元走强及其对制造业的影响、对外贸易等问题。尽管如此,但还不足以断定两人的关系转好,今年2月份鲍威尔曾与特朗普会面,特朗普也称双方非常友好地交换了意见,但自那之后特朗普便多次公开抨击美联储,未来特朗普对美联储的态度仍然是需要继续关注的重要问题。

      周二澳洲联储公布11月货币政策会议纪要,会议纪要表明,尽管此前曾多次降息,但委员们仍对经济发展缓慢感到担忧,并承认有理由放松货币政策,较低的利率可以通过“较低的汇率、较高的资产价格和借款人较高的现金流”等传统渠道支持经济增长,要使失业率降至目标水平(4.5%)并使通货膨胀加强,就必须“延长低利率时期”,委员们准备在必要时进一步放松货币政策。但是由于11月初开始公布的就业、工资、零售等数据均出现明显的不及预期,市场对降息的预期已经存在,因此此次会议纪要公布后,降息概率并没有出现特别明显的变化,澳元走势也比较平稳。除此之外,近期铁矿石价格的大幅下跌也对澳洲经济造成了比较大的不利影响。从2018年三季度开始,财产性收入一直在下滑,但整体的工资收入却变化不大,这可能与股价、房价的增速放缓有一定关系。伴随着未来关税效应的结束、股价的上涨以及房租价格的持续提高,服务消费有望出现回升。

      国内市场

      创业板指领涨

      创业板指喜迎长阳,收涨2.77%报1729.08点,刷新三个月最大涨幅;上证指数收涨0.85%报2933.99点,收复半年线;深证成指涨1.8%报9889.75点;两市全天成交4183亿元,较上日放量逾500亿。北向资金全天净流入25.25亿元,为连续4日净流入。板块方面,游戏板块掀涨停潮,周期股承接涨势,水泥、小金属发挥出色;5G、手机产业链等科技题材午后发力,次新股全线回暖,医疗器械板块持续活跃,爱尔眼科、通策医疗再创新高。

      市场评价:

      证券日报头版:证监会两提“精准拆弹”,化解A股风险侧重“聪明监管”

      易会满9月11日在人民日报发表的署名文章中也曾提到“精准拆弹”——坚持稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹的工作方针,在国务院金融委的统一协调指挥下,对股票质押、债券违约、私募基金及场外配资等重点领域的风险,坚决管住增量,有效化解存量。首先,对于A股市场而言,最大的潜在风险是股权质押风险,目前的化解举措引入和注重实施分类监管。其次,就部分私募基金存在的不规范问题,监管部门一方面加强存量核查,另一方面严惩违规。